IAG: Bankinter mantiene la recomendación de comprar
Los analistas de Bankinter señalan sobre IAG: "Mantenemos la recomendación en Comprar y subimos el Precio Objetivo desde 6,5€/acc. hasta 7,1€/acc. (potencial +13%). El 2017 será otro año de ajuste entre capacidad (oferta) y demanda y año de control de gastos para sostener los márgenes. La integración de Aer Lingus juega un papel relevante para mejorar la eficiencia (flexibilización de la flota) al tiempo que reducen Capex, aumentando así la generación de caja para asegurar el dividendo."
La Deuda Financiera Neta ajustada al renting disminuye -4% (hasta 8.159M€) en diciembre 2016 y la caja aumenta +9,8% (hasta 6.428M€). De manera que mejora el ratio de apalancamiento (DFN ajustada al renting / Ebitdar) hasta 1,8x desde 1,9x en dic.´15.
La gestión de circulante mejora la generación de caja en 2017. Según nuestras estimaciones, el CFLO (cash flow libre operativo) aumenta +33% hasta 1.988M€ compensando unos resultados más modestos (BNA´17 estimado: +2%). Por otra parte, la estabilidad del precio del crudo (el gasto en combustible seguirá siendo reducido o incluso menor en 2018 según nuestras previsiones) seguirá soportando los márgenes del sector. Por último, el Brexit sigue suponiendo un riesgo para la Compañía. Pensamos que parte ya estaría descontado. No obstante, lo recogemos en la valoración aplicando una prima de riesgo elevada (Rp 8%). Además, calculamos la tasa libre de riesgo con la media ponderada de la TIR del bono español a 10A, del Gilt y del T-Note para contemplar el riesgo divisa (Libra y Dólar, principalmente). Con ello obtenemos un Precio Objetivo de 7,1€/
