Enagás: Análisis fundamental
Los analistas de Bankinter mantienen su recomendación de Comprar Enagás por los siguientes motivos:
(i) Contribución creciente de filiales y GNL Quintero, que compensa la gradual disminución en ingresos regulados (red de transporte). La contribución por puesta en equivalencia pasa de 40M€ en 2016 (10% del BNA del grupo) a 110M€ en 2020 (23%). Además, la participación en Quintero (consolidación global) pasará de 6M€ en 2016 a ~25M€ en 2020e. De esta manera se compensa la caída en ingresos regulados, resultando en una TAMI del 3% en BNA en 2016-20e;
(ii) Recuperación de la inversión en GSP-Perú (450M€), gracias a las garantías del contrato. La reinversión de estos fondos podría acelerar el crecimiento en BNA;
(iii) Dividendo creciente (TAMI 5% 2016- 20e) y soportado por flujos regulados (80% del cash flow en activos regulados). El dividendo absorbe ~70% del cash flow del periodo. Hueco para incrementar aún más el dividendo y cumplir con los ratios para mantener rating (DN/FFO > 15%);
(iv) Valoración atractiva: 6% Rentabilidad por dividendo y >10% potencial a Precio Objetivo (PO).
Hemos revisado ligeramente al alza el PO (+2,0%) para incorporar a la valoración inversiones del grupo que serán finalmente remuneradas por el regulador."