Bankia: La integración entre BMN y Bankia tiene sentido estratégico

La operación se realizará mediante un intercambio de acciones - no habrá pago en metálico - y BKIA emitirá hasta 206 Mills de acc. nuevas (~ 6,7% del capital actual).

Opinión Bankinter: Pensamos que la integración de BMN en BKIA tiene sentido estratégico y financiero. La operación permite a BKIA incrementar significativamente el volumen de activos (+20% en préstamos y +28% en depósitos) y alcanzar el liderazgo en Granada, Murcia e Islas baleares con una cuota de mercado del 34,6%, 31,5% y 25% respectivamente. Desde el punto de vista financiero, la adquisición nos parece interesante porque la operación es "relutiva" (aumenta el BPA) para BKIA desde el primer año y la rentabilidad de la inversión es atractiva (ROI estimado ~14% vs 12,0% anunciado por BKIA). Según nuestras estimaciones, el BPA mejora ~12,0% el primer año y +17,0% en 2020 (vs ~16,0% esperado por BKIA). Este aumento viene fundamentalmente explicado por mejoras de eficiencia, a pesar del escaso solapamiento existente en la red comercial de ambas entidades. El objetivo de BKIA implica reducir la base de costes de BMN ~40,6% para alcanzar un ahorro de 155 M€ brutos en 2020