Bankinter
Banco Santander: Análisis fundamental de la compañía
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar con un precio objetivo de 6,75 €/acc (vs 6,90 €/acc anterior), lo que implica un potencial de revalorización del +21,0% sobre la última cotización. Santander es uno de nuestros bancos favoritos en Europa gracias a su diversificación geográfica, la mejora en las métricas de gestión -resultado ordinario, calidad crediticia y solvencia - y el buen momento de resultados por el que atraviesa
La cuenta de P&G refleja (i) la positiva evolución del negocio típico bancario – el margen de intereses y las comisiones crecen a doble dígito - a pesar de los bajos tipos de interés en las economías desarrolladas y (ii) la mejora en los índices de calidad crediticia (morosidad y cobertura). La parte baja de la cuenta de resultados, se ha visto negativamente afectada por un cargo extraordinario de -897 M€ netos que viene fundamentalmente explicado por los costes de integración de Banco Popular (-385 M€) y un menor valor de los fondos de comercio (-603 M€).
Valoramos positivamente la evolución de las principales métricas de gestión - resultado ordinario, calidad crediticia y solvencia - así como la diversificación de ingresos del banco –Europa representa el 52,0% del BNA y América el 48,0%- Pensamos que se dan las condiciones para que SAN cumpla, incluso supere los objetivos financieros establecidos en el plan 2016/2018.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar tras realizar pequeños ajustes en nuestras estimaciones y precio objetivo.
