Futuros intradia - Comentarios y analisis en Tiempo Real

El diferencial del bono a 10 años de Portugal con respecto al bund alemán, cae con relativa fuerza en 41 puntos básicos hasta los 1.251 puntos básicos.

El diferencial español por su parte se mantiene prácticamente plano a 308 pbs, al igual que el diferencial italiano en los 377 pbs.

Los analistas de Cortal Consors recomiendan la siguiente operación de trading:

Recomendación: Ponerse largos en el DAX

Punto de entrada: 6.550 puntos.

Stop Loss: 6.484 puntos.

Objetivo 1: 6.680 puntos.

Objetivo 2: 6.743 puntos.

"La Fed no quiere una inflación elevada…no tolerará una inflación al alza". Esto dijo ayer Bernanke. Debo admitir que no ha sido habitual en los últimos meses que el Presidente de la Fed hable de inflación, como riesgo.

De hecho, ayer también repitió que a corto plazo la inflación se mantiene controlada y que las expectativas de inflación la sitúan por debajo del objetivo (ya hay un objetivo…el 2%) a medio plazo.

¿Desinflación? ¿deflación? Hace dos días un consejero del ECB también se refirió al riesgo de una inflación demasiado baja, un factor que la Fed ha utilizado asiduamente en el pasado para defender la política de cantidades. Ayer mismo Bernanke consideró que los QE han sido necesarios, al mismo tiempo que advertía que ya no son tan diferentes a las políticas que mantienen otros bancos centrales de expandir su balance.

¿Inflación por crecimiento? No, para el Presidente de la Fed ambos son objetivos importantes y también complementarios.

¿Y la posibilidad de que aumente esta expansión del balance en el futuro? Sigue siendo una opción. Como dijo hace unos días, condicionada a que las medidas establecidas hasta el momento no funcionen para consolidar la recuperación de la economía. Yo añadiría, además, que también depende de que las expectativas de inflación no se deterioren. Y esto sí puede estar relacionado ahora con la evolución económica. El propio Bernanke aseguraba que puede ser compatible un ajuste fiscal con crecimiento económico. Para después aceptar que el peor de los escenarios posibles en USA sería que los inversores pierdan la confianza en que las autoridades puedan manejar la situación fiscal. Mejorar la economía es clave para llevar a cabo los ajustes fiscales. Llevar a cabo estos ajustes es fundamental para que los inversores no pierdan la confianza en el País. Pero hay que tener cuidado en la combinación de estos dos objetivos de la política económica. En el caso de la Fed, combinados, según vemos, con la necesidad de no perder credibilidad en la gestión de la política monetaria por lo que se refiere a la inflación.

¿De dónde pueden venir los riesgos de inflación? Todos pensaremos de forma inmediata en la expansión de la base monetaria. Aunque lo cierto es que el hecho de que el multiplicador monetario, al final del crédito de las entidades financieras, se mantenga limitado no anticipa un efecto inflación de esta expansión de la liquidez. Lo que no significa que no pueda descartarse a largo plazo, especialmente si finalmente las autoridades, bancos centrales y gobiernos, son capaces de vencer la Crisis financiera y económica actual. Sí, a largo plazo….¿quién lo puede rechazar?.

Pero, de hecho, las principales fuentes de inflación en estos momentos son los impuestos y los precios externos. Esto frente a la contención de los salarios cuando no caídas en los costes laborales. El ECB estimaba en un reciente informe como los impuestos han supuesto un impacto promedio anual en la inflación europea entre 1999/2011 de 0.2 puntos. Cuando los precios administrativos han subido en promedio en el mismo periodo un 2.5%. Además, el aumento promedio en el precio de la energía como componente del IPC ha sido en el periodo anterior un 5.2%. En conjunto, casi un punto del incremento de los precios finales cuando estos han subido en los diez años a ritmos del 2.0% anual. Poco margen para la subida de los salarios. El ECB estima que los costes laborales unitarios han aumentado en el periodo anterior en media un 1.6%. Ayer en USA conocíamos un aumento de los costes laborales unitarios en cifra anual a finales de 2011 del 1.2%.

Nosotros esperamos una inflación en USA durante este año del 1.7%, algo más de la mitad que la inflación observada en 2011. Para los próximos tres años esperamos una inflación promedio del 2%, alcanzando niveles del 2.4% en 2014. Este año, más bien a partir de este año, fue el periodo previsto en el último FOMC para comenzar a subir los tipos de interés oficiales.

El primer ministro chino ,afirma que está deseando cooperar con Europa para luchar contra la crisis.

Los analistas de Citigroup han graficado el diferencial del bono a 10 años portugués con respecto al bund alemán (factor director de las bolsas europeas en las últimas semanas), y vemos claramente como está inmerso en un canal alcista que amenaza con seguir presionando al alza este diferencial, y por extensión, el resto de diferenciales periféricos europeos.

Mientras este canal no sea perforado a la baja, lo que sugeriría el inicio de un movimiento de reducción del diferencial en el medio plazo, la renta variable europea va a seguir sufriendo presión vendedora de los inversores internacionales, que como señalábamos en un artículo anterior, tienen como principal factor director de las bolsas europeas, el riesgo crediticio.

En diciembre la lectura fue de 50,3 y la previsión de los analistas de 51,7. Dato ligeramente positivo.

La lectura de diciembre fue de 44,5 y la previsión de los analistas 45,1. Dato negativo.

Las bolsas asiáticas caen, pero la bolsa china sube. Lo llamativo para explicar el mejor tono de la bolsa china es que hoy no tenemos un buen dato (o aparente buen dato) como fue el PMI manufacturero chino de enero. Por contra, el PMI de servicios que hemos conocido hoy ha resultado peor de lo esperado con un descenso hasta niveles de 52.9 desde 56 de diciembre. ¡El componente más débil! Lo relacionado con real estate. Y no creo que les sorprenda.

Me imagino que están pensando en Grecia. Bueno, las últimas informaciones son de un acuerdo completo (ayuda financiera, quita de la deuda en manos privadas y más ajustes fiscales) para este próximo lunes. ¿Y la involucración del ECB?¿el resto del sector público?

Ante el silencio del ECB, ayer sólo pudimos escuchar al Ministro de finanzas alemán que rechazaba una mayor involucración desde el sector público. "Ya es bastante". Sin embargo, también nos dejó un enigmático "lo espero" cuando fue preguntado sobre la posibilidad de que se mantengan 17 países en el Euro a finales del año.

Lo que sí hemos tenido hoy es una nueva petición desde el FMI para que los países emergentes aumenten su aportación financiera al FMI. Ahora bien, Shinohara de la Institución también admite que estos países deben tener un mejor reflejo en la estructura del gobierno del FMI. Por el momento, esto ha sido un tema tabú para algunos países desarrollados.

El Consejero del FMI también pide al Gobierno japonés que fije un plan de ajuste a medio y largo plazo de las finanzas públicas para hacerlas sostenibles.

Ayer en su visita a China la Canciller alemana aceptó que Europa debe tomar medidas inicialmente para reconducir la Crisis. El Presidente Chino por su parte reconoció que están valorando tomar una mayor participación en el EFSF y ESM, pero coincidió con Merkel en la necesidad de que Europa reduzca su déficit y deuda, aplicando también reformas estructurales que refuercen su crecimiento.

Las bolsas mundiales ayer con un comportamiento marginal. En USA el Dow a la baja un 0.09% y el S&P al alza un 0.11%. En este momento el S&P mantiene un tono neutral en niveles de 1322 puntos.

Hay mucha expectación sobre el dato de empleo USA de enero. Y el mercado se decanta por una cifra superior a los 150 m. nuevos empleos, aunque más moderado que la creación de 200 m. empleos el mes pasado. El mejor dato sobre lo previsto en las peticiones semanales de subsidio de desempleo mantiene el optimismo sobre la cifra que conoceremos hoy. Nosotros esperamos que la creación de empleo podría ser cercana a 100 m. Y de confirmarlo sería un mal dato para el mercado, no sólo por ser peor de lo esperado como también por generar dudas sobre la solidez de la economía norteamericana.

El EUR ahora en niveles de 1.3146 USD. El precio del crudo en niveles altos de 112.5 $ barril. Y al alza también el precio del oro, en niveles de 1758 $ onza.

Más compras de treasuries en apertura, con rentabilidad en niveles del 1.82%. Sin grandes cambios, en apariencia, en la apertura de la deuda europea.

A corto plazo muchos índices y blue chips han llegado a resistencia clave, y deben pasarlas o retroceder: momento clave. A medio plazo, las mega-subastas del BCE a los bancos, mantienen las Bolsas, y contribuyen a formar un fondo.

Enero ha sido un buen mes para las principales Bolsas, excepto para las españolas, que han tendido un comportamiento decepcionante. En Europa, los mercados están muy pendientes, demasiado, de las noticias, y, pasan del exceso de pesimismo a un optimismo también excesivo.

Los rumores de un acuerdo en Grecia, una verdadera historia interminable, mueven cada día los mercados en una u otra dirección. Ahora, la proximidad de ese acuerdo (¿el lunes, en la reunión del Eurogrupo?), que evitaría la quiebra desordenada del país, ha disparado los bancos, sobre todo los que tiene una fuerte exposición a Grecia, empujando los índices al alza.

El optimismo también ha rebajado la prima de riesgo de los países periféricos, y la de España ha bajado al entorno de los 300 puntos básicos. El acuerdo ya está prácticamente descontado, y si fracasa, habría duras caídas. Así todo, a la inmensa liquidez que ha dado el BCE a los bancos sostiene los mercados. (¿Un billón de euros en la próxima mega-subasta, a finales de febrero?)

El Ibex 35 ha alcanzado los máximos de diciembre-enero, muy lejos todavía de los máximos de octubre, donde ya han llegado otros índices. Si los supera, el primer objetivo está en la media móvil de las últimas 200 sesiones y el segundo en los máximos de octubre, en los 9.350 puntos. Existe la posibilidad de una corrección a corto plazo, pasada la pauta estacional alcista de las tres primeras sesiones de febrero, pero sería una caída corta.

(Forecast)