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Análisis Técnico
Banco Sabadell sigue pendiente de la refinanciación de 847 millones de euros de deuda asociada a la división de promoción residencial y suelo, que vencía a finales del pasado diciembre y que ha sido prorrogada hasta el 27 de marzo de este año (el principal acreedor es ahora la Sareb, con unos 400 millones de euros).
El banco considera que la compañía podrá finalizar el proceso de reestructuración de su deuda antes del nuevo vencimiento. “Creemos que el riesgo de ventas de activos y/o ampliación de capital (en cualquiera de sus formas) es ahora alto, por lo que alertamos sobre la baja visibilidad en el precio de la acción durante los próximos meses”, comentan en el banco.
El hecho de que ahora sea la Sareb, y no Bankia, el principal acreedor, podría ser positivo para los actuales accionistas (y podría explicar el buen comportamiento de la acción en el último mes). “La relación entre la capitalización bursátil de Realia y la deuda a refinanciar es de 3 veces, por lo que una ampliación de capital sería potencialmente muy dilutiva para los accionistas actuales”, afirman en la entidad. Realia cotiza con un descuento del 72%.
“Vemos más probable un canje de deuda por activos y/o equity. Eso sí, la sensibilidad de la valoración del equity a pequeñas variaciones del valor de los activos es muy elevada”, dicen en Banco Sabadell. “Haciendo un sencillo ejercicio en el que aplicamos recortes a la tasación de sus activos llegamos a dos escenarios de valoración en un rango de entre 0,12 y 1,4 euros por acción”, concluyen.