- Se reducirán los costes financieros y mejorarán los resultados
- Aunque la ampliación se realizará con descuento frente al precio de mercado
- Probable negativa de la CNMV a que Soros y Koplowitz alcancen un pacto parasocial
Los analistas de Bankinter analizan hoy el pacto que permitirá a FCC suscribir parte de la ampliación de capital de la compañía y que le proporcionará el 25% del capital. Estos expertos reiteran su consejo de venta sobre el valor, ya que observan varios factores que pueden penalizar las acciones de la empresa.
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OPERACIÓN
La ampliación de capital de FCC deberá ser aprobada en una Junta Extraordinaria de Accionistas que se celebrará en próximo 20 de noviembre y tiene 2 objetivos fundamentales: amortizar y reestructurar el Tramo B de la deuda que la compañía refinanció en mayo de 2013.
Esta deuda asciende a 1.350 millones de euros. 900 millones serán amortizados de forma anticipada (765 millones de euros de la ampliación irán destinados a este objetivo) y además se acordará una quita del 15% con los prestamistas. Los otros 490 millones se financiarán con un tipo de interés del 5%. Además, se recapitalizará al grupo, con unos fondos propios negativos de -486 millones de euros tras las provisiones aplicadas en los resultados del 3T’14.
EFECTOS POSITIVOS
“En nuestra opinión”, señalan desde Bankinter, “el acuerdo alcanzado con George Soros tiene 2 efectos positivos: en primer lugar, asegura la supervivencia de la compañía ya que Soros aportará la mitad de la ampliación de capital y permitirá que los bancos colocadores aseguren el resto de la operación, lo que otorgará a la compañía estabilidad accionarial en el corto y medio plazo. Este efecto positivo es el que se reflejó en el fuerte repunte de la cotización del pasado viernes.
La amortización anticipada del tramo B del préstamo de 1.350 millones de euros y la reestructuración en un nuevo préstamo con un tipo de interés del 5% contribuirá a reducir sustancialmente los costes financieros y a mejorar los resultados del grupo. El nuevo acuerdo con los bancos relaja las restricciones de la compañía para pagar dividendo en el caso de que consiga mejorar sus resultados y reducir su endeudamiento a un nivel inferior a 4x Ebitda”.
EFECTOS NEGATIVOS
“No obstante”, recuerdan estos expertos, “conviene tener en cuenta que la cotización de la compañía puede seguir penalizada por los siguientes efectos: la ampliación de capital se realizará previsiblemente con un descuento sobre la cotización actual y tendrá un importante efecto dilutivo sobre los accionistas actuales.
La evolución de los ingresos estará limitada por la exposición de la compañía al mercado español (57% de los ingresos), debido al descenso en la actividad constructora y la dificultad para incrementar márgenes en contratos de servicios y medio ambiente con las administraciones públicas.
La probable negativa de la CNMV a que Soros y Koplowitz alcancen un pacto parasocial para blindar la compañía y acordar los nombramientos en el Consejo de Administración si no lanzan una OPA puede hacer más difícil la gestión de la compañía y el diseño y la implementación de los planes estratégicos”.
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