- 4,357€
- -2,54%
Análisis Técnico
Según la firma de inversión, para buscar las claves de las cifras del sector el pasado ejercicio, tenemos que fijarnos en la mejora del mercado de deuda, que ha propiciado “un descenso del coste del pasivo (principalmente minorista), una estabilización de la caída de la rentabilidad del activo, la generación de plusvalías (venta de activos no estratégicos) y unas menores dotaciones a provisiones frente a 2012 (a pesar del impacto de la reclasificación del saldo de refinanciados)”.
Con respecto al margen de intereses de las entidades financieras de nuestro país, Renta 4 subraya que ha tocado suelo: “En agosto adelantábamos cómo en el primer semestre se había llegado a un suelo en el ritmo de deterioro del mismo, hecho que se ha confirmado en el segundo gracias a la ampliación generalizada del margen de clientes recogiendo el ajuste del coste del pasivo minorista”.
En este sentido, Álvarez destaca la mejora del margen de clientes de Bankinter y Banco Sabadell, con un incremento del mismo en +22 y +27 puntos básicos respectivamente : “Esta evolución en la parte final del año ha permitido compensar el deterioro recogido en el primer semestre y dejar un balance anual de mejora generalizada o, en el peor de los casos, un deterioro mínimo de la rentabilidad del margen de intereses”.
Por otro lado, también resalta esta analista de los resultados una evolución algo más errática en la mejora de las comisiones netas, mientras que la aportación de los ROF al margen bruto comienza a ser menor, a excepción de Banco Sabadell donde la contribución se ha situado en el 26% en el cuarto trimestre lo que contrasta con el 4% en Bankia. Subraya en este sentido el aumento de la aportación en Bankinter en el cuarto trimestre hasta el 19,4% (vs. 10,7% en 3T13) y que eleva la media trimestral en el año hasta el 16,6%.
Otros dos son los elementos a destacar en el año por la firma. Por un lado, el fuerte incremento de la morosidad (concentrado en el segundo semestre) como consecuencia de la reclasificación del saldo de refinanciados, y por otro, el aumento de las provisiones derivado de un esfuerzo adicional realizado por las entidades y lo requerido tras la reclasificación de los refinanciados. De todas las cifras de morosidad, destaca las de Banco Popular que también recoge la reclasificación de más de 2.200 millones de euros de saldo subestándar a dudoso. Con todo, comentan desde Renta 4 que “los niveles de cobertura se mantienen muy estables en todas las entidades en un rango entre el 40% y el 45%, excepto para Bankia y Caixabank donde la cobertura se eleva hasta el 56,5% y el 61% respectivamente”.
De acuerdo al mensaje dado por las entidades de lo que podamos esperar en 2014, se confirma la idea de que continuaremos con una morosidad al alza al menos hasta mediados de 2014, y una dotación a provisiones en las entidades españolas que continuará siendo exigente. “Si bien es verdad que, en términos comparativos vs 2012, las exigencias de provisiones se reducen considerablemente, éstas siguen siendo elevadas (vs niveles más normalizados) como consecuencia en parte de la reclasificación del saldo de crédito refinanciado y el reconocimiento del saldo de subestándar a dudoso”, sostiene Álvarez.
En términos de capital, destaca el hecho que todas las entidades muestran un ratio Tier 1 BIS II entre el 12% - 13%. Una recuperación de los ratios de solvencia que, según Nuria Álvarez, se ha visto apoyada por la aplicación de la nueva definición de pymes que se ha traducido en una caída importante de los APR, ampliaciones de capital (Banco Popular, Banco Sabadell), emisión de deuda (convertibles o AT1), procesos de desinversión de activos y generación orgánica vía beneficio.
¿Cómo será entonces el universo para 2014? Destaca el hecho de que las entidades han sido bastante prudentes a la hora de dar previsiones para este ejercicio; si bien, hay un elemento común basado en la mejora del margen de clientes apoyado por una continuidad en el ajuste del coste del pasivo y la mejora de los ratios de solvencia.
De cara a 2014, Renta 4 no espera “grandes cambios en cuanto a los factores que apoyarán la evolución del margen de intereses”, que no son otros que la finalización del proceso de repreciación de la cartera de crédito y la continuidad en el ajuste del pasivo (tanto minorista como mayorista). Estos dos efectos, según la firma, “se verán compensados por el impacto negativo derivado de la reducción de la exposición a la financiación del Banco Central Europeo y unos volúmenes de negocio aún débiles (proceso de desapalancamiento menos acusado)”.