escuchan la musica - Estrategia de expertos

CITIGROUP. Vuelve a sonar con fuerza, tras unos meses un tanto matizada. Demasiado ruido. Sin embargo, los instrumentos se han afinado y el ruido de fondo ha desaparecido.

FED

Mantuvo ayer sus tipos de interés entre cero y 0.25 %. Reafirmó su promesa de tipos de interés excepcionalmente bajos durante un extenso periodo de tiempo.
La actividad económica ha seguido fortaleciéndose y que el mercado de trabajo se ha estabilizado. El gasto de las familias se expande a ritmo moderado, pero es limitado por el desempleo, modesto crecimiento de los ingresos, baja riqueza familiar y la restricción de crédito. Positivo que el gasto en inversión de las compañías ha crecido de forma significativa. Pero inversión en estructuras no residenciales está descendiendo, viviendas iniciadas planas a un nivel muy bajo y las empresas siguen limitando el empleo. Las condiciones financieras soportan el crecimiento, pese a la restricción de crédito. El ritmo de crecimiento probablemente será moderado durante un tiempo, el retorno será gradual para una recuperación de la capacidad utilizada en un contexto de estabilidad en los precios: limitado crecimiento en los costes y expectativas de inflación estables.

finales de mes finalizaran las compras de activos, entre deuda de las agencias y titulizaciones hipotecarias, por un importe de 1,25 trillones americanos de dólares y 175.000 millones de dólares respectivamente. Pero la Fed deja abierta la puerta a nuevas medidas en el futuro para promover la recuperación de la economía y estabilidad en los precios.

¿Reacción del mercado? Bolsas al alza, el euro en niveles de 1,378 dólares en estos momentos y compras limitadas de deuda. El mercado otorga ahora una probabilidad del 59 % a que la Fed suba sus tipos de interés durante el año. ¿Cuándo? en el cuarto trimestre en promedio, aunque las respuestas se mueven en un amplio abanico.

PIMCO considera que la retirada de las compras de activos ya es una medida restrictiva...suficiente por el momento.

Destacar en el Comunicado un mayor optimismo sobre el empleo e inversión empresarial....pero también la preocupación sobre el sector residencial y las dudas sobre la mejora en el ritmo de contratación en el futuro. Sí, es preciso ser perseverante en las medidas tomadas. Por último, la alusión a la "mejora en las condiciones de mercado" da que pensar. Y es que los mercados tienen una gran importancia en la recuperación, ¿no opinan lo mismo?

BOJ

Tras dos días de reunión la autoridad monetaria japonesa se ha decidido mantener los tipos de interés en el 0,1 %. Pero se ha doblado el montante de las operaciones de inyección de liquidez a tipo de interés fijo hasta 20 trillones americanos de yenes frente a los 10 trillones iniciales.
El BOJ considera fundamental contra la deflación, cuando los precios están bajando.
Aunque la economía se recupera, la demanda interna sigue muy débil. Admite que la decisión hoy está encaminada a bajar los tipos de interés de largo plazo.

El MOF considera acertada la decisión, incluyendo también entre los argumentos la cautela ante los últimos acontecimientos internacionales.

La bolsa de Japón sube en estos momentos un 1,2 %, con el JPY a la baja.

José Luis Martínez Campuzano