Analisis de divisas en tiempo real

Mario Draghi dixit…

FXMANÍA. La sesión de hoy ha tenido tres focos de atención: las reuniones del Banco de Inglaterra (BoE) y del Banco Central Europeo (BCE) junto con las maratonianas negociaciones en Grecia. Por su impacto sobre el mercado debemos destacar lo que ha señalado el BCE y el acuerdo entre los políticos helenos.

La frase del título se las trae y ha sido pronunciada por el presidente del BCE en la habitual rueda de prensa mensual desde Frankfurt. A pesar de la dureza formal de la frase resume muy bien lo que ha querido comunicar la máxima autoridad monetaria europea. Por destacar lo más granado de las palabras de Mario Draghi nos quedamos con dos ideas: hay indicios de mejora en la actividad económica en la Zona Euro desde niveles bajos y que aumentan los colaterales para las próximas subastas LTRO. Tras el éxito de la primera LTRO de diciembre que alcanzó los 489.000 millones de euros, la duda que existía era si iban a permitir el descuento de nuevos activos. La duda ha sido despejada con solvencia al señalar que los Bancos Centrales del Eurosistema “aceptarán préstamos al corriente de pago de empresas y organismos del sector público, que no sean préstamos hipotecarios, denominados en euros o en otras de las principales monedas, cuyo riesgo de crédito estimado, según la valoración realizada a partir de fuentes fiables, tenga una probabilidad de impago igual o inferior al 1%, aunque inicialmente solo aceptará activos de garantía con una probabilidad de impago igual o inferior al 0,4%”. En ‘roman paladido’ esto significa que incrementan los activos que pueden descontar los bancos. Ahora si tiene más sentido que la LTRO de febrero alcance el billón de euros. Antes no era factible porque todo el papel estaba a casi descontado. La critica relevante de Draghi está en que muchos bancos grandes están atesorando capital que no están reciclando en el interbancario y que otros (bancos alemanes) dicen que no están acudiendo a ellas. Por eso la mención a la virilidad…

Mucho más reacio hemos visto a Draghi con respecto a los tipos que han sido mantenidos en el 1,00%. Tras dos bajadas consecutivas en noviembre y diciembre parece que optan por señalar una pausa para ver los efectos de sus anteriores estímulos. El presidente del BCE ha sido bastante explicito al respecto.

En lo que se refiere a Grecia ‘habemus’ acuerdo del Gobierno de coalición heleno sobre el grueso de las medidas que solicitaba la “Troika” (Unión Europea, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional). Ahora queda la reválida del Eurogrupo esta tarde-noche en Bruselas. Se avecina una sesión dura pero Europa seguirá apostando por el trágala por mor de los bancos franceses y alemanes…

El BoE ha cumplido con el guión establecido e incrementen el programa de compra de activos en 50.000 millones de libras hasta un valor acumulado de 325.000 millones de libras que se completará en 3 meses. Algunas casas de análisis eran más agresivas y esperaban un incremento hasta 75.000 millones. El BoE reconoce la mejora de la economía, pero admite la desaceleración de las exportaciones y la amenaza del elevado endeudamiento en la Zona Euro. Estiman que el crecimiento se mantendrá por debajo de su potencial durante bastante tiempo y que los precios volverán al objetivo del 2%. La conjunción de restricción financiera y fiscal puede seguir deprimiendo el escenario macro.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro mantienen un claro sesgo alcista a lo largo de las últimas sesiones. El Euro/Dólar se va hasta la zona de resistencia los 1,3320 cerca de donde pasa la media exponencial de 100 sesiones. El Euro/Yen se va hasta los 102,93 y el Euro/Franco suizo se mantiene cerca de los 1,2100. El Euro/Libra ha cumplido con nuestro objetivo de subida hasta los 0,8400.

Por fundamentales el Euro está presionado al alza a corto plazo por los datos macro recientes, en especial los PMIs manufactureros y servicios, que han sido positivos. Si en los próximos meses estos indicadores adelantados siguen mejorando esto puede generar que el BCE no sea tan agresivo y mantenga los tipos en el 1,00%. La macro en EE.UU. sigue siendo más benigna pero tiene menos impacto que los datos europeos dado que sobre estos las perspectivas son bastante negativas. Las sorpresas positivas de las cifras macro en la Zona Euro tienen más impacto, por el momento.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia se mueven al alza. La excepción es Italia en el 10 años.

La agenda macro de hoy venía con datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En China hemos visto un inesperado repunte del IPC en enero hasta el 4,5% anualizado frente a una previsión de un 4,0% y un dato anterior del 4,1%. Esto podría frenar los posibles estímulos monetarios del PBoC para hacer frente a la desaceleración del PIB hasta el entorno del 8%. Una lectura más benigna llega por el lado de los costes con unos precios de producción de enero que se van hasta el 0,7% anual desde el 1,7% previo.

En Reino Unido hemos conocido buenas cifras de la balanza comercial, la producción industrial y manufacturera, todos de diciembre. Desde los Estados Unidos las peticiones semanales de desempleo han arrojado una lectura mixta.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con avances del 0,30% de media en una sesión en la que tenemos varios puntos de atención. Por su impacto sobre los distintos mercados debemos destacar las reuniones del Banco de Inglaterra (BoE) y del Banco Central Europeo (BCE).

En lo que se refiere al BoE se espera que incrementen el programa de compra de activos en 50.000 millones de libras hasta un valor acumulado de 325.000 millones de libras aunque algunas casas de análisis apuestan por un incremento hasta 75.000 millones.

La reunión del BCE viene un poco más devaluada. Se presupone que no van a tocar los tipos desde el 1,00% actual tras dos bajadas consecutivas. Lo normal es que apliquen una pausa para ver los efectos de sus anteriores estímulos, rebajas de tipos y barra libre de liquidez a los bancos a través de la subasta repo LTRO de diciembre que alcanzó los 489.000 millones de euros. Como de costumbre seguiremos en directo la rueda de prensa mensual de Mario Draghi

Como telón de fondo tenemos las negociaciones en Grecia donde un día más siguen sin acuerdo. El Gobierno de coalición heleno ha consensuado el grueso de las medidas que solicita la “Troika” (Unión Europea, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional) pero no logra cerrar el punto de la reducción de las pensiones.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro están bien soportados. El Euro/Dólar ha superado la zona de resistencia de los 1,3300 y se va hasta los 1,3312. En los 1,3324 está la media exponencial de 100 sesiones. El Euro/Yen se va hasta los 102,80 y el Euro/Franco suizo se mantiene cerca de los 1,2100. El Euro/Libra ha cumplido con nuestro objetivo de subida hasta los 0,8400.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia se mantienen sin cambios significativos a la espera de un acuerdo definitivo desde Grecia.

La agenda macro de hoy viene con datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En China hemos visto un inesperado repunte del IPC en enero hasta el 4,5% anualizado frente a una previsión de un 4,0% y un dato anterior del 4,1%. Esto podría frenar los posibles estímulos monetarios del PBoC para hacer frente a la desaceleración del PIB hasta el entorno del 8%. Una lectura más benigna llega por el lado de los costes con unos precios de producción de enero que se van hasta el 0,7% anual desde el 1,7% previo.

En Reino Unido vamos a conocer la balanza comercial, la producción industrial y manufacturera de diciembre (10:30 hora española). Desde los Estados Unidos contamos con las peticiones semanales de desempleo (14:30) y los inventarios mayoristas de diciembre (16:00).

Desde los Bancos Centrales además del BoE y el BCE tenemos reuniones en Indonesia y Perú.

F.M.

FXMANÍA. A mediados de semana son dos los focos de atención de los mercados y en especial del mercado FOREX. El primero es Grecia y el segundo es el Banco de Inglaterra (BoE). Todo el mundo está a la espera de que los políticos griegos lleguen a un acuerdo sobre las medidas de ajuste impuestas por la “Troika” (Unión Europea, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional). Como de costumbre parece que van a apurar hasta el último momento escenificando la misma escena de siempre. Se agotan los argumentos explicativos sobre lo que está pasando en el denominado “sick man of Europe” Otros le dan por muerto, financieramente hablando, durante un par de décadas como le estaría pasando a Argentina. Tienen a favor que la memoria humana es selectiva y que los ‘traders’ no leen mucha historia. Si a eso se une que ofrecerán una rentabilidad elevada por su deuda, pública y privada, pues se da el coctel perfecto para que veamos más pronto que tarde una vuelta a los que por ahora son destinos de inversión proscritos. ¿Nos olvidamos de la crisis de deuda de los 80 en Iberoamérica o las de los 90 en Asia y Rusia?

El problema de Europa es que tiene la enfermería llena de enfermos y los que en un principio están mejor se han vuelto adictos a la medicina monetaria. Un ejemplo claro es el Reino Unido que para evitar el colapso de la economía y de su importante sistema financiero viene aplicando medidas expansivas monetarias extraordinarias. Mucho nos tememos que mañana jueves el BoE va a dar una nueva vuelta a la manivela. Es muy posible que la máxima autoridad británica anuncie que incrementan el programa de compra de activos, que hasta la fecha alcanza un valor acumulado de 275.000 millones de libras. El consenso espera compras por 50.000 millones de libras aunque algunas casas de análisis apuestan por un incremento hasta 75.000 millones.

La competición entre los bancos centrales occidentales para devaluar sus respectivas monedas sigue a un ritmo frenético como demuestra el gráfico adjunto. En el vemos como la Fed, el BoJ, el BoE y el BoE han incrementado su balance en relación a su PIB.



Como vemos, el BCE es un advenedizo pero el volumen de sus acciones es enorme. Sus inyecciones de liquidez a 3 años, las LTRO, son un verdadero ‘game changer’ que dicen los anglosajones. La de diciembre alcanzó los 489.000 millones de euros y la de febrero podría rondar una cifra similar. Y queda una más para marzo. Por liquidez que no sea siempre que existan activos para descontar. La reunión de mañana viene un poco más devaluada por la subasta de finales de mes. Se presupone que el BCE no va a tocar los tipos desde el 1,00% actual tras dos bajadas consecutivas. Lo normal es que apliquen una pausa para ver los efectos de sus anteriores estímulos. Existe consenso sobre que el BCE evitó un ‘credit crunch’ en diciembre gracias a los ya famosos 489.000 millones de euros aceptados a descuento. Esa es parte de la gasolina que explica el subsiguiente ‘rally’ de los activos de riesgo.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro ‘pasan olímpicamente’ de Grecia. El Euro/Dólar se ha ido hasta los 1,3290 superando la zona de resistencia de corto plazo de los 1,3220. El Euro/Yen supera los 102 y el Euro/Franco suizo los 1,2100.

El Euro/Libra está rebotando desde la zona los 0,8300 como era de esperar. Hoy lo hemos analizado a fondo (leer artículo).

La agenda macro de hoy venía con datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En Japón la balanza comercial de diciembre registró un déficit de 145.800 millones de yenes frente a los -585.100 millones del mes anterior. El resto de balanzas, especialmente la de rentas, hacen que el superávit de la balanza por cuenta corriente del mismo mes alcance los 303.500 millones de yenes.

En Alemania también se han dado a conocer las cifras del sector exterior de diciembre. Tanto la balanza por cuenta corriente como la comercial se mantienen con amplios superávits pero esta última retrocede hasta los 12.900 millones de euros frente a los 15.900 millones del mes anterior. Las exportaciones retroceden un -4,3% en tasa mensual y las importaciones un -3,9%. En Francia la confianza empresarial de enero se mantiene en los 96 puntos y el balance presupuestario de diciembre mejora hasta los -90.600 millones de euros frente a los -97.200 millones del mes anterior. En España la producción industrial de diciembre, ajustada por el efecto calendario, retrocede hasta el -3,7% interanual frente al -7,0% anterior.

Desde los Estados Unidos hemos conocido que el crédito al consumidor de diciembre ha vuelto a dar una sorpresa positiva con una lectura de 19.308 millones de dólares frente a una previsión de 7.700 millones. Las cifras del último se revisaron ligeramente al alza hasta los 20.380 millones. El acceso al crédito es básico para la financiación de bienes de consumo duradero. ¿Será por esto que la inversión en inventarios es tan elevada? Nosotros vemos una elevada correlación.

Francisco Miñana

FXMANÍA. A mediados de semana son dos los focos de atención de los mercados y en especial del mercado FOREX. El primero es Grecia y el segundo es el Banco de Inglaterra (BoE). Todo el mundo está a la espera de que los políticos griegos lleguen a un acuerdo sobre las medidas de ajuste impuestas por la “Troika” (Unión Europea, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional). Como de costumbre parece que van a apurar hasta el último momento escenificando la misma escena de siempre. Se agotan los argumentos explicativos sobre lo que está pasando en el denominado “sick man of Europe” Otros le dan por muerto, financieramente hablando, durante un par de décadas como le estaría pasando a Argentina. Tienen a favor que la memoria humana es selectiva y que los ‘traders’ no leen mucha historia. Si a eso se une que ofrecerán una rentabilidad elevada por su deuda, pública y privada, pues se da el coctel perfecto para que veamos más pronto que tarde una vuelta a los que por ahora son destinos de inversión proscritos. ¿Nos olvidamos de la crisis de deuda de los 80 en Iberoamérica o las de los 90 en Asia y Rusia?

El problema de Europa es que tiene la enfermería llena de enfermos y los que en un principio están mejor se han vuelto adictos a la medicina monetaria. Un ejemplo claro es el Reino Unido que para evitar el colapso de la economía y de su importante sistema financiero viene aplicando medidas expansivas monetarias extraordinarias. Mucho nos tememos que mañana jueves el BoE va a dar una nueva vuelta a la manivela. Es muy posible que la máxima autoridad británica anuncie que incrementan el programa de compra de activos, que hasta la fecha alcanza un valor acumulado de 275.000 millones de libras. El consenso espera compras por 50.000 millones de libras aunque algunas casas de análisis apuestan por un incremento hasta 75.000 millones.

La competición entre los bancos centrales occidentales para devaluar sus respectivas monedas sigue a un ritmo frenético como demuestra el gráfico adjunto. En el vemos como la Fed, el BoJ, el BoE y el BoE han incrementado su balance en relación a su PIB.



Como vemos, el BCE es un advenedizo pero el volumen de sus acciones es enorme. Sus inyecciones de liquidez a 3 años, las LTRO, son un verdadero ‘game changer’ que dicen los anglosajones. La de diciembre alcanzó los 489.000 millones de euros y la de febrero podría rondar una cifra similar. Y queda una más para marzo. Por liquidez que no sea siempre que existan activos para descontar. La reunión de mañana viene un poco más devaluada por la subasta de finales de mes. Se presupone que el BCE no va a tocar los tipos desde el 1,00% actual tras dos bajadas consecutivas. Lo normal es que apliquen una pausa para ver los efectos de sus anteriores estímulos. Existe consenso sobre que el BCE evitó un ‘credit crunch’ en diciembre gracias a los ya famosos 489.000 millones de euros aceptados a descuento. Esa es parte de la gasolina que explica el subsiguiente ‘rally’ de los activos de riesgo.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro ‘pasan olímpicamente’ de Grecia. El Euro/Dólar se ha ido hasta los 1,3290 superando la zona de resistencia de corto plazo de los 1,3220. El Euro/Yen supera los 102 y el Euro/Franco suizo los 1,2100.

El Euro/Libra está rebotando desde la zona los 0,8300 como era de esperar. Hoy lo hemos analizado a fondo (leer artículo).

La agenda macro de hoy venía con datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En Japón la balanza comercial de diciembre registró un déficit de 145.800 millones de yenes frente a los -585.100 millones del mes anterior. El resto de balanzas, especialmente la de rentas, hacen que el superávit de la balanza por cuenta corriente del mismo mes alcance los 303.500 millones de yenes.

En Alemania también se han dado a conocer las cifras del sector exterior de diciembre. Tanto la balanza por cuenta corriente como la comercial se mantienen con amplios superávits pero esta última retrocede hasta los 12.900 millones de euros frente a los 15.900 millones del mes anterior. Las exportaciones retroceden un -4,3% en tasa mensual y las importaciones un -3,9%. En Francia la confianza empresarial de enero se mantiene en los 96 puntos y el balance presupuestario de diciembre mejora hasta los -90.600 millones de euros frente a los -97.200 millones del mes anterior. En España la producción industrial de diciembre, ajustada por el efecto calendario, retrocede hasta el -3,7% interanual frente al -7,0% anterior.

Desde los Estados Unidos hemos conocido que el crédito al consumidor de diciembre ha vuelto a dar una sorpresa positiva con una lectura de 19.308 millones de dólares frente a una previsión de 7.700 millones. Las cifras del último se revisaron ligeramente al alza hasta los 20.380 millones. El acceso al crédito es básico para la financiación de bienes de consumo duradero. ¿Será por esto que la inversión en inventarios es tan elevada? Nosotros vemos una elevada correlación.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con avances del 0,10% de media en una sesión en la que los cierres en Asia empujan al alza a una Europa que sigue ensimismada con lo que ocurre en Grecia. Cuando se creía que había un acuerdo sobre las medidas de ajuste impuestas por la “Troika” (Unión Europea, Banco Central Europeo y Fondo Monetario Internacional) al final no lo hay y se demora un día más. Como de costumbre parece que van a apurar hasta el último momento escenificando la misma escena de siempre. Las medidas se descafeínan para evitar la presión social.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro ‘pasan olímpicamente’ de lo que pasa en Grecia. La sombra del salvavidas del BCE es muy alargada… El Euro/Dólar se ha ido hasta los 1,3290 superando la zona de resistencia de corto plazo de los 1,3220. El Euro/Yen supera los 101 y el Euro/Franco suizo los 1,2100. El Euro/Libra sigue anclado cerca de los 0,8300.

La agenda macro de hoy viene con datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En Japón la balanza comercial de diciembre registró un déficit de 145.800 millones de yenes frente a los -585.100 millones del mes anterior. El resto de balanzas, especialmente la de rentas, hacen que el superávit de la balanza por cuenta corriente del mismo mes alcance los 303.500 millones de yenes.

En Alemania también se han dado a conocer las cifras del sector exterior de diciembre. Tanto la balanza por cuenta corriente como la comercial se mantienen con amplios superávits pero esta última retrocede hasta los 12.900 millones de euros frente a los 15.900 millones del mes anterior. Las exportaciones retroceden un -4,3% en tasa mensual y las importaciones un -3,9%.

En Francia la confianza empresarial de enero se mantiene en los 96 puntos y el balance presupuestario de diciembre mejora hasta los -90.600 millones de euros frente a los -97.200 millones del mes anterior. En España la producción industrial de diciembre, ajustada por el efecto calendario, retrocede hasta el -3,7% interanual frente al -7,0% anterior.

Desde los Estados Unidos hemos conocido que el crédito al consumidor de diciembre ha vuelto a dar una sorpresa positiva con una lectura de 19.308 millones de dólares frente a una previsión de 7.700 millones. Las cifras del último se revisaron ligeramente al alza hasta los 20.380 millones. El acceso al crédito es básico para la financiación de bienes de consumo duradero. ¿Será por esto que la inversión en inventarios es tan elevada? Nosotros vemos una elevada correlación.

Desde los Bancos Centrales debemos señalar que la comparecencia de ayer de Ben Bernanke ante el Senado no deparó sorpresas. Si nos llama la atención lo que dijo sobre el mercado laboral. Dice que la bajada de la tasa de paro hasta el 8,3% es positivo pero que hay que mirar otras definiciones de desempleo más amplias que recogen a los desalentados que ya no computan como población activa. Esto es sobre lo que hablamos en nuestro cierre del lunes pasado (leer artículo).

John Williams, presidente de la Fed de San Francisco, ofrece hoy un discurso en San Ramón, California (16:30 hora española).

F.M.

FXMANÍA. Un día más Grecia acapara la atención de los mercados. A lo largo de los últimos días los acontecimientos políticos en Atenas han sido la excusa o el recurso para explicar el parón en las Bolsas y el repunte de la volatilidad en la mayoría de los activos financieros.

El Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos debe introducir con cierto apremio nuevas medidas de ajuste fiscal que solicita la ‘Troika’ (UE, BCE y FMI) y que se han cifrado en 3.300 millones de euros. Sin estas medidas la quiebra de Grecia sería inminente dado que Atenas depende de los préstamos de estas instituciones para financiar sus operaciones dado que la financiación privada se secó hace mucho tiempo. Urgen los 130.000 millones de euros del segundo plan de rescate para el que ya se estaría elaborando un borrador formal de solicitud.

Papademos se reúne hoy en Atenas con los líderes de los partidos mayoritarios para cerrar un acuerdo que ha sido filtrado a la prensa local. El rotativo griego Kathimerini señala que hay un acuerdo en Grecia pero con ahorros valorados en 2.500 millones de euros frente a los 3.300 millones que solicita la ‘Troika”. Se contemplarían las siguientes medidas: recortes sanitarios de 1.100 millones de euros; recortes de 300 millones de euros en subsidios gubernamentales locales y gasto en defensa; recortes en el salario mínimo de un 20% hasta los 750 euros mensuales y que perciben unos 300.000 trabajadores; reducción del funcionariado en 15.000 puestos en 2012 que se suman a los 150.000 empleos públicos que se perderán de aquí a 2015.

La medicina impuesta por las instituciones es ‘de caballo’ pero necesaria para estabilizar las cuentas públicas a corto plazo. El ‘trade-off’ es claro, menos crecimiento a corto para lograrlo a medio plazo.

La otra pata de las negociaciones y la fundamental a nuestro entender es la restructuración de la deuda. El objetivo es llevar la deuda pública y privada hacia niveles más sostenibles desde una perspectiva de medio plazo. El gráfico adjunto nos indica el stock de deuda pública helena que como vemos ha crecido exponencialmente a lo largo de los últimos años.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro se mueven dentro de rangos laterales a la espera de un desenlace en Grecia. El Euro/Dólar se mueve entre los 1,3220 y los 1,3030. El Euro/Yen se aleja de los 100 hasta por encima de los 101. El Euro/Franco suizo está en los 1,2090. Thomas Jordan, gobernador interino del SNB, ha vuelto a señalar que no van a permitir que el Euro/Franco suizo perfore los 1,2000. El Dólar/Yen se va hasta los 76,870 en el día en el que las autoridades niponas han dicho que intervinieron en noviembre en el mercado FOREX para frenar la apreciación del Yen.

Los mayores avances los registra el Aussie tras conocerse que el Reserve Bank of Australia ha decidido mantener sus tipos en el 4,25%. El consenso esperaba que los bajasen hasta el 4,00%. El Euro/Aussie ha marcado un nuevo mínimo en los 1,2133.

La agenda macro de hoy venía con escasos pero relevantes datos en Europa y en los Estados Unidos. En Francia la balanza comercial de diciembre alcanzó un déficit de -4.993 millones de euros frente a una previsión de -5.350. Desde Alemania la producción industrial de diciembre ha sorprendido en negativo con una lectura del -2,9% mensual y del 0,9% anual frente al dato del mes anterior que fue revisado hasta el 0,0% y el 4,4% respectivamente. La producción manufacturera y la energética caen el 2,7% y el 2,2% mensual respectivamente, mientras que la construcción cayó a plomo (-6,4%) por la brusca caída de la obra civil.

Desde los Estados Unidos se habla de que Obama anunciará un nuevo plan de consolidación presupuestaria. Pretenden lograr una reducción del déficit valorada en 3 trillones americanos en 10 años. El plan incluiría aumentos de impuestos por 1,5 trillones dirigidos a los más ricos. Si, estamos en precampaña electoral… Para más tarde, (21:00 hora española) tenemos los datos de crédito al consumidor de diciembre. Las cifras del último mes dieron una sorpresa positiva con avances hasta $20.370 millones. Se espera una desaceleración hasta $7.700 millones.

Nos ha llamado la atención una noticia de Bloomberg que señalaba que la producción industrial en China podría retroceder con cierta fuerza en los próximos meses. Es lo normal y lógico por la caída de la demanda en Europa.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Un día más Grecia acapara la atención de los mercados. A lo largo de los últimos días los acontecimientos políticos en Atenas han sido la excusa o el recurso para explicar el parón en las Bolsas y el repunte de la volatilidad en la mayoría de los activos financieros.

El Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos debe introducir con cierto apremio nuevas medidas de ajuste fiscal que solicita la ‘Troika’ (UE, BCE y FMI) y que se han cifrado en 3.300 millones de euros. Sin estas medidas la quiebra de Grecia sería inminente dado que Atenas depende de los préstamos de estas instituciones para financiar sus operaciones dado que la financiación privada se secó hace mucho tiempo. Urgen los 130.000 millones de euros del segundo plan de rescate para el que ya se estaría elaborando un borrador formal de solicitud.

Papademos se reúne hoy en Atenas con los líderes de los partidos mayoritarios para cerrar un acuerdo que ha sido filtrado a la prensa local. El rotativo griego Kathimerini señala que hay un acuerdo en Grecia pero con ahorros valorados en 2.500 millones de euros frente a los 3.300 millones que solicita la ‘Troika”. Se contemplarían las siguientes medidas: recortes sanitarios de 1.100 millones de euros; recortes de 300 millones de euros en subsidios gubernamentales locales y gasto en defensa; recortes en el salario mínimo de un 20% hasta los 750 euros mensuales y que perciben unos 300.000 trabajadores; reducción del funcionariado en 15.000 puestos en 2012 que se suman a los 150.000 empleos públicos que se perderán de aquí a 2015.

La medicina impuesta por las instituciones es ‘de caballo’ pero necesaria para estabilizar las cuentas públicas a corto plazo. El ‘trade-off’ es claro, menos crecimiento a corto para lograrlo a medio plazo.

La otra pata de las negociaciones y la fundamental a nuestro entender es la restructuración de la deuda. El objetivo es llevar la deuda pública y privada hacia niveles más sostenibles desde una perspectiva de medio plazo. El gráfico adjunto nos indica el stock de deuda pública helena que como vemos ha crecido exponencialmente a lo largo de los últimos años.



En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro se mueven dentro de rangos laterales a la espera de un desenlace en Grecia. El Euro/Dólar se mueve entre los 1,3220 y los 1,3030. El Euro/Yen se aleja de los 100 hasta por encima de los 101. El Euro/Franco suizo está en los 1,2090. Thomas Jordan, gobernador interino del SNB, ha vuelto a señalar que no van a permitir que el Euro/Franco suizo perfore los 1,2000. El Dólar/Yen se va hasta los 76,870 en el día en el que las autoridades niponas han dicho que intervinieron en noviembre en el mercado FOREX para frenar la apreciación del Yen.

Los mayores avances los registra el Aussie tras conocerse que el Reserve Bank of Australia ha decidido mantener sus tipos en el 4,25%. El consenso esperaba que los bajasen hasta el 4,00%. El Euro/Aussie ha marcado un nuevo mínimo en los 1,2133.

La agenda macro de hoy venía con escasos pero relevantes datos en Europa y en los Estados Unidos. En Francia la balanza comercial de diciembre alcanzó un déficit de -4.993 millones de euros frente a una previsión de -5.350. Desde Alemania la producción industrial de diciembre ha sorprendido en negativo con una lectura del -2,9% mensual y del 0,9% anual frente al dato del mes anterior que fue revisado hasta el 0,0% y el 4,4% respectivamente. La producción manufacturera y la energética caen el 2,7% y el 2,2% mensual respectivamente, mientras que la construcción cayó a plomo (-6,4%) por la brusca caída de la obra civil.

Desde los Estados Unidos se habla de que Obama anunciará un nuevo plan de consolidación presupuestaria. Pretenden lograr una reducción del déficit valorada en 3 trillones americanos en 10 años. El plan incluiría aumentos de impuestos por 1,5 trillones dirigidos a los más ricos. Si, estamos en precampaña electoral… Para más tarde, (21:00 hora española) tenemos los datos de crédito al consumidor de diciembre. Las cifras del último mes dieron una sorpresa positiva con avances hasta $20.370 millones. Se espera una desaceleración hasta $7.700 millones.

Nos ha llamado la atención una noticia de Bloomberg que señalaba que la producción industrial en China podría retroceder con cierta fuerza en los próximos meses. Es lo normal y lógico por la caída de la demanda en Europa.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con ligeros retrocesos del 0,10% de media en una sesión en la que el mercado sigue de cerca los acontecimientos desde Grecia. Las negociaciones paralelas, las que se producen dentro del Gobierno heleno y las que se llevan a cabo entre este último y sus acreedores privados, acaparan la atención mundial. La clave está en que el Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos logre introducir las nuevas medidas de ajuste fiscal que solicita la Troika. Sin esas medidas, la quiebra de Grecia sería inminente. Papademos se reúne hoy en Atenas con los líderes de los partidos mayoritarios en un día donde está convocada la enésima huelga general. Todo lo anterior es lo que determina que los inversores globales estén expectantes sobre el desenlace de la crisis helena para tomar posiciones en un sentido u otro.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro se mueven dentro de rangos laterales a la espera de un desenlace en Grecia. El Euro/Dólar se mueve entre los 1,32 y los 1,3030. El Euro/Yen se aleja de los 100 hasta cerca de los 101. El Euro/Franco suizo está en los 1,2050 y el Euro/Libra en los 0,8300.

Los mayores avances los registra el Aussie tanto frente al Dólar como frente al Yen tras conocerse que el Reserve Bank of Australia ha decidido mantener sus tipos en el 4,25%. El consenso esperaba que los bajasen hasta el 4,00%.

La agenda macro de hoy viene con escasos datos relevantes en Europa y en los Estados Unidos. En Francia la balanza comercial de diciembre alcanzó un déficit de -4.993 millones de euros frente a una previsión de -5.350. Desde Alemania contamos con las importantes cifras de la producción industrial de diciembre (12:00 hora española). Desde los Estados Unidos tenemos el crédito al consumidor de diciembre (21:00 hora española). Las cifras del último mes dieron una sorpresa positiva.

Desde los Bancos Centrales también destacamos la comparecencia de Ben Bernanke que hablará ante el Senado tras hacerlo la semana pasada en la Cámara de Representantes (16:00 hora española). Estas visitas a Capitol Hill son protocolarías y en ellas el presidente de la Fed expone la situación de la economía y su política.

F.M.

FXMANÍA. La semana pasada terminó con unas cifras del informe de empleo de enero en los Estados Unidos que sorprendieron en positivo. La creación de empleo no agrícola habría sido la mejor desde abril de 2010 con una cifra de 243.000 personas por encima de las previsiones de 150.000. Los datos de noviembre fueron revisados hasta 157.000 y los de diciembre hasta 203.000. Por sectores de actividad vemos que la creación de empleo se debe al sector privado con 257.000 desde los 220.000 del mes anterior. Se esperaba una lectura de 170.000. El sector público destruyó 14.000 empleos frente a un dato revisado anterior de -17.000. Sigue destacando la prevalencia del sector servicios que crea 176.000 empleos frente al sector manufacturero que generó 30.000 y el de la construcción 21.000.

Por lo anterior, la la tasa de desempleo baja dos décimas hasta el 8,3% desde el 8,5% anterior. Sin embargo, la la tasa de subempleo, aquella que incluye tanto a los trabajadores desanimados a corto plazo así como aquellos obligados a trabajar a tiempo parcial porque no pueden encontrar empleo a tiempo completo, se va hasta el 15,1% frente al 15,2% anterior. Los datos serían mucho peores si tenemos en cuenta la medida de desempleo más amplia existente, la denominada SGS alternativa. Esta es una medida que incluye a los trabajadores desalentados a largo plazo que fueron excluidos por cambios metodológicos en 1994. Los datos estimados se suman a los de la tasa de subempleo o que daría un dato superior al 20%. En el gráfico adjunto se puede medir la evolución del desempleo según las tres definiciones mencionadas.



Aquí va a tener razón el genial Mark Twain cuando dijo aquello de que hay tres tipos de mentiras. Se podría traducir por algo así como mentirijillas, grandes mentiras y estadísticas (‘Lies, damned lies and statistics’ para los puristas).

Aquí la clave está en que medida se toma para realizar comparaciones internacionales. Por ejemplo, Eurostat utiliza la misma definición que utiliza el Bureau of Labor Statistics. O sea que todos nos hacemos las trampas al solitario y luego comparamos…

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro retroceden por problemas en Grecia. El Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos se tambalea dado que hay rechazo a la introducción de nuevas medidas de ajuste fiscal que pide la Troika. A la espera de que haya avances las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados están estancadas.

El Euro/Dólar se ha frenado en el soporte de los 1,3026 y el Euro/Yen aguanta por encima de los 100. El Dólar/Yen se va hasta los 76,65 y el Cable ha perforado de nuevo el soporte de los 1,5775. La Corona sueca está retrocediendo al igual que el Kiwi y el Aussie. Atentos a la decisiónde tipos de esta madrugada del RBA. El consenso espera que bajen tipos desde el 4,25% hasta el 4,00%. Hoy hemos analizado en detalle el Aussie/Yen.

La onza de oro ha caído con fuerza desde el viernes tras los buenos datos del informe de empleo de enero en los Estados Unidos.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia mantienen la senda bajista. Portugal e Italia siguen mejorando día a día. La prima española cae más lentamente tras hacerlo más rápidamente hace unas semanas.

La agenda macro de hoy venía con escasos datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y ninguno en los Estados Unidos. En Australia hemos conocido dos indicadores que nos indican la desaceleración de la actividad. Las ventas minoristas de diciembre caen un -0,1% mensual cuando se esperaba un +0,2%. La inflación de activos de enero, que es una medida muy seguida por el RBA, y que sale un día antes de su decisión de tipos se va hasta el 0,2% mensual y el 2,2% anual frente al 0,5% y 2,4% anterior. El FMI señala que la crisis europea podría recortar el crecimiento de China a la mitad. Australia se vería seriamente afectado si se reduce la demanda china de materias primas.

Desde la Zona Euro la confianza del inversor Sentix de febrero fue mejor de lo esperado y se sitúa en los -11,1 puntos frente al dato anterior de -21,1. En Alemania los pedidos de fábrica de diciembre también han sorprendido al alza hasta el 1,7% mensual y el 0,0% anual. Se produce una marcada recuperación si tenemos en cuenta los datos del mes precedente de un -4,9% y -4,3% respectivamente.

Francisco Miñana

FXMANÍA. La semana pasada terminó con unas cifras del informe de empleo de enero en los Estados Unidos que sorprendieron en positivo. La creación de empleo no agrícola habría sido la mejor desde abril de 2010 con una cifra de 243.000 personas por encima de las previsiones de 150.000. Los datos de noviembre fueron revisados hasta 157.000 y los de diciembre hasta 203.000. Por sectores de actividad vemos que la creación de empleo se debe al sector privado con 257.000 desde los 220.000 del mes anterior. Se esperaba una lectura de 170.000. El sector público destruyó 14.000 empleos frente a un dato revisado anterior de -17.000. Sigue destacando la prevalencia del sector servicios que crea 176.000 empleos frente al sector manufacturero que generó 30.000 y el de la construcción 21.000.

Por lo anterior, la la tasa de desempleo baja dos décimas hasta el 8,3% desde el 8,5% anterior. Sin embargo, la la tasa de subempleo, aquella que incluye tanto a los trabajadores desanimados a corto plazo así como aquellos obligados a trabajar a tiempo parcial porque no pueden encontrar empleo a tiempo completo, se va hasta el 15,1% frente al 15,2% anterior. Los datos serían mucho peores si tenemos en cuenta la medida de desempleo más amplia existente, la denominada SGS alternativa. Esta es una medida que incluye a los trabajadores desalentados a largo plazo que fueron excluidos por cambios metodológicos en 1994. Los datos estimados se suman a los de la tasa de subempleo o que daría un dato superior al 20%. En el gráfico adjunto se puede medir la evolución del desempleo según las tres definiciones mencionadas.



Aquí va a tener razón el genial Mark Twain cuando dijo aquello de que hay tres tipos de mentiras. Se podría traducir por algo así como mentirijillas, grandes mentiras y estadísticas (‘Lies, damned lies and statistics’ para los puristas).

Aquí la clave está en que medida se toma para realizar comparaciones internacionales. Por ejemplo, Eurostat utiliza la misma definición que utiliza el Bureau of Labor Statistics. O sea que todos nos hacemos las trampas al solitario y luego comparamos…

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro retroceden por problemas en Grecia. El Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos se tambalea dado que hay rechazo a la introducción de nuevas medidas de ajuste fiscal que pide la Troika. A la espera de que haya avances las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados están estancadas.

El Euro/Dólar se ha frenado en el soporte de los 1,3026 y el Euro/Yen aguanta por encima de los 100. El Dólar/Yen se va hasta los 76,65 y el Cable ha perforado de nuevo el soporte de los 1,5775. La Corona sueca está retrocediendo al igual que el Kiwi y el Aussie. Atentos a la decisiónde tipos de esta madrugada del RBA. El consenso espera que bajen tipos desde el 4,25% hasta el 4,00%. Hoy hemos analizado en detalle el Aussie/Yen.

La onza de oro ha caído con fuerza desde el viernes tras los buenos datos del informe de empleo de enero en los Estados Unidos.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia mantienen la senda bajista. Portugal e Italia siguen mejorando día a día. La prima española cae más lentamente tras hacerlo más rápidamente hace unas semanas.

La agenda macro de hoy venía con escasos datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y ninguno en los Estados Unidos. En Australia hemos conocido dos indicadores que nos indican la desaceleración de la actividad. Las ventas minoristas de diciembre caen un -0,1% mensual cuando se esperaba un +0,2%. La inflación de activos de enero, que es una medida muy seguida por el RBA, y que sale un día antes de su decisión de tipos se va hasta el 0,2% mensual y el 2,2% anual frente al 0,5% y 2,4% anterior. El FMI señala que la crisis europea podría recortar el crecimiento de China a la mitad. Australia se vería seriamente afectado si se reduce la demanda china de materias primas.

Desde la Zona Euro la confianza del inversor Sentix de febrero fue mejor de lo esperado y se sitúa en los -11,1 puntos frente al dato anterior de -21,1. En Alemania los pedidos de fábrica de diciembre también han sorprendido al alza hasta el 1,7% mensual y el 0,0% anual. Se produce una marcada recuperación si tenemos en cuenta los datos del mes precedente de un -4,9% y -4,3% respectivamente.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con retrocesos del 0,30% de media en una sesión en la que el mercado sigue interiorizando los buenos datos del Informe de Empleo del viernes en los Estados Unidos. El foco de inestabilidad está donde siempre en el mar Egeo. Las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados están estancadas. Mientras el Gobierno interino heleno liderado por Lucas Papademos se tambalea dado que hay rechazo a la introducción de nuevas medidas de ajuste fiscal que pide la Troika.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro retroceden enteros por los problemas en Grecia. El Euro/Dólar cae por debajo de los 1,3100 y el Euro/Yen aguanta por encima de los 100. El Dólar/Yen sigue plano y se va hasta los 76,65. El Cable se acerca de nuevo al soporte de los 1,5775. El Kiwi y el Aussie son los más débiles y retroceden tanto frente al Dólar como frente al Yen.

La agenda macro de hoy viene con escasos datos relevantes en Asia-Pacífico, Europa y ninguno en los Estados Unidos. En Australia hemos conocido dos indicadores que nos indican la desaceleración de la actividad. Las ventas minoristas de diciembre caen un -0,1% mensual cuando se esperaba un +0,2%. La inflación de activos de enero, que es una medida muy seguida por el RBA, y que sale un día antes de su decisión de tipos se va hasta el 0,2% mensual y el 2,2% anual frente al 0,5% y 2,4% anterior.

Desde la Zona Euro tenemos la confianza del inversor Sentix de febrero (10:30) y en Alemania los pedidos de fábrica de diciembre (12:00).

Desde los Bancos Centrales destacamos las comparecencias de Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas (14:55 hora española), y de James Bullard, presidente de la Fed de Saint Louis (18:15)

Para la semana lo más importante es la reunión del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo del jueves. A la vista de la situación económica actual estimamos que el BoE va a aplicar nuevas medidas monetarias expansivas. Es muy posible que la máxima autoridad británica anuncie que incrementan el programa de compra de activos, que hasta la fecha alcanza un valor acumulado de 275.000 millones de libras.

La reunión del Banco Central Europeo viene un poco más devaluada por la subasta repo LTRO de finales de mes. Se presupone que el BCE no va a tocar los tipos desde el 1,00% actual tras dos bajadas consecutivas. Lo normal es que apliquen una pausa por un par de meses para ver los efectos de sus anteriores estímulos (rebajas de tipos y barra libre de liquidez a los bancos).

F.M.

FXMANÍA. La semana que termina lo ha hecho con unos buenos datos de empleo en los Estados Unidos que han sorprendido a propios y extraños. Las partidas clave del informe de empleo se han situado significativamente por encima de lo esperado por el consenso de analistas.

La creación de empleo no agrícola habría sido la mejor desde abril de 2010 con una cifra de 243.000 personas que bate de largo las previsiones de 150.000. Los datos de noviembre fueron revisados hasta 157.000 y los de diciembre hasta 203.000. Por lo anterior, la la tasa de desempleo baja dos décimas hasta el 8,3% desde el 8,5% anterior que era lo que esperaba el consenso.

Lo anterior nos indica que el mercado laboral americano está mejorando a lo largo de los últimos meses. Poco a poco, la economía americana estaría saliendo del agujero y la disposición a crear empleo es mayor. Debemos destacar la positiva evolución del sector privado que contrasta con la destrucción de empleo público a lo largo de los últimos tres meses. La clave está en que se logren crear unos 200.000 empleos al mes. Se estima que con esta cifra se lograr absorber a los nuevos llegados al mercado laboral y crear empleos para los parados de larga duración.

El efecto de la noticia sobre los mercados ha sido claro y se ha impuesto el mensaje de asumir riesgo. Las Bolsas han repuntado y el S&P está en máximos anuales. Los Treasuries ganan enteros y el 10 años está en el 1,82%. Lo mismo le ocurre al Dólar.

El Euro/Dólar se ha ido por debajo de los 1,3100 y el Dólar/Yen ha repuntado media figura hasta los 76,70. ¿Será por el cierre de posiciones cortas? A lo largo de los últimos días hemos tenido presión sobre el nivel de los 76. Muchos esperaban que el BoJ volviese a intervenir. La macro le hace el trabajo al BoJ… El Cable pierde los 1,58 y ha roto intradía el soporte de los 1,5775…

En el resto de cruces debemos destacar el ‘rally’ de los cruces de riesgo como los del ‘carry trade’. El Aussie y el Kiwi son los más fuertes.

Mientras, seguimos mirando de reojo a Grecia. Según recoge un medio local, el primer ministro, Lucas Papademos amenaza con dimitir si los partidos políticos no le apoyan en las nuevas medidas de ajuste fiscal que pide la Troika. ¿Sensación de ‘deja vu’ con respecto a Papandreu, no?

Para la semana que viene creemos que el foco de atención se va a ir a la City de Londres y no por los ‘bonus’ de sus directivos de banca sino por la decisión del Banco de Inglaterra del jueves. Nosotros estimamos que a la vista de la situación económica actual al BoE no le va a temblar el pulso y van a aplicar nuevas medidas monetarias expansivas. Es muy posible que la máxima autoridad británica anuncie que incrementan el programa de compra de activos, que hasta la fecha alcanza un valor acumulado de 275.000 millones de libras.

La reunión del Banco Central Europeo viene un poco más devaluada por la LTRO de finales de mes pero Mario Draghi hasta la fecha ha sido bastante menos predecible que Trichet. Le tenemos que tomar aún la medida al italiano y a un Comité Ejecutivo en proceso profundo de cambios nominales.

Francisco Miñana

FXMANÍA. La semana que termina lo ha hecho con unos buenos datos de empleo en los Estados Unidos que han sorprendido a propios y extraños. Las partidas clave del informe de empleo se han situado significativamente por encima de lo esperado por el consenso de analistas.

La creación de empleo no agrícola habría sido la mejor desde abril de 2010 con una cifra de 243.000 personas que bate de largo las previsiones de 150.000. Los datos de noviembre fueron revisados hasta 157.000 y los de diciembre hasta 203.000. Por lo anterior, la la tasa de desempleo baja dos décimas hasta el 8,3% desde el 8,5% anterior que era lo que esperaba el consenso.

Lo anterior nos indica que el mercado laboral americano está mejorando a lo largo de los últimos meses. Poco a poco, la economía americana estaría saliendo del agujero y la disposición a crear empleo es mayor. Debemos destacar la positiva evolución del sector privado que contrasta con la destrucción de empleo público a lo largo de los últimos tres meses. La clave está en que se logren crear unos 200.000 empleos al mes. Se estima que con esta cifra se lograr absorber a los nuevos llegados al mercado laboral y crear empleos para los parados de larga duración.

El efecto de la noticia sobre los mercados ha sido claro y se ha impuesto el mensaje de asumir riesgo. Las Bolsas han repuntado y el S&P está en máximos anuales. Los Treasuries ganan enteros y el 10 años está en el 1,82%. Lo mismo le ocurre al Dólar.

El Euro/Dólar se ha ido por debajo de los 1,3100 y el Dólar/Yen ha repuntado media figura hasta los 76,70. ¿Será por el cierre de posiciones cortas? A lo largo de los últimos días hemos tenido presión sobre el nivel de los 76. Muchos esperaban que el BoJ volviese a intervenir. La macro le hace el trabajo al BoJ… El Cable pierde los 1,58 y ha roto intradía el soporte de los 1,5775…

En el resto de cruces debemos destacar el ‘rally’ de los cruces de riesgo como los del ‘carry trade’. El Aussie y el Kiwi son los más fuertes.

Mientras, seguimos mirando de reojo a Grecia. Según recoge un medio local, el primer ministro, Lucas Papademos amenaza con dimitir si los partidos políticos no le apoyan en las nuevas medidas de ajuste fiscal que pide la Troika. ¿Sensación de ‘deja vu’ con respecto a Papandreu, no?

Para la semana que viene creemos que el foco de atención se va a ir a la City de Londres y no por los ‘bonus’ de sus directivos de banca sino por la decisión del Banco de Inglaterra del jueves. Nosotros estimamos que a la vista de la situación económica actual al BoE no le va a temblar el pulso y van a aplicar nuevas medidas monetarias expansivas. Es muy posible que la máxima autoridad británica anuncie que incrementan el programa de compra de activos, que hasta la fecha alcanza un valor acumulado de 275.000 millones de libras.

La reunión del Banco Central Europeo viene un poco más devaluada por la LTRO de finales de mes pero Mario Draghi hasta la fecha ha sido bastante menos predecible que Trichet. Le tenemos que tomar aún la medida al italiano y a un Comité Ejecutivo en proceso profundo de cambios nominales.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con retrocesos del 0,20% de media en una sesión en la que el mercado va a prestar especial atención a la publicación del Informe de Empleo de enero en los Estados Unidos junto a los PMIs e ISM del sector servicios en Asia, Europa y USA. Del mismo modo, se espera que las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados podrían finalizar este fin de semana. Olli Rehn, comisario europeo de Asuntos Económicos y Monetarios, ha dicho que “el acuerdo estaría cerca de producirse”.

En el mercado FOREX vemos que hay poco movimiento. Los principales cruces esperan con evolución casi plana a las cifras de empleo en EE.UU. El Euro/Dólar se mantiene cotizando por encima de los 1,3100 y el Euro/Yen hace lo propio por encima de los 100. El Dólar/Yen sigue plano y se va hasta los 76,20. Se teme que el BoJ vuelva a intervenir si rompe por debajo de los 76 lo que frena el impulso de los bajistas. Algo parecido ocurre con el cruce Euro/Franco suizo que sigue cerca de los 1,20. Ayer el presidente interino del SNB, Thomas Jordan, dijo que van a defender este nivel con determinación.

En el resto de cruces vemos que la Libra esterlina sigue fuerte. El Cable se mantiene por encima de los 1,58 y el Euro/Libra se sujeta en los 0,8300. Asimismo debemos destacar la evolución ligeramente negativa de los cruces del ‘carry trade’. El Kiwi es el más débil.

La agenda macro de hoy viene con datos relevantes en Asia, Europa y en especial en los Estados Unidos. En Japón el PMI servicios de enero sube hasta 51,0 desde 50,4; en Australia hasta 51,9 desde 49,0: en China permanece estable en 52,5 y en la India repunta con fuerza hasta 58,0 desde 54,2.

En Europa vamos a conocer los PMIs servicios de enero en España, Italia, Francia, Alemania, Reino Unido y Zona Euro. El IPC de enero en Italia y las ventas minoristas de diciembre en la Zona Euro (ambos a las 11:00 hora española). Desde los EE.UU. tenemos las importantes cifras del Informe de Empleo de enero (14:30) junto al ISM no manufacturero de enero y los pedidos de fábrica de diciembre (ambos a las 16:00)

Desde los Bancos Centrales destacamos las comparecencias de Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, que ha hablado esta madrugada en Austin, Tejas. Ha señalado que las previsiones de la Fed sobre el tipo de interés son mera ‘especulación’ en la medida en que no son ´vinculantes’.

Por su parte, Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, habría indicado que la Fed necesita un compromiso de mantener tipos bajos o una tercera ronda de medidas cuantitativas (QE3) para estimular a una economía que sigue en dificultades.

El FMI estima que la economía mundial podría necesitar un estímulo adicional que cifra en $2 billones americanos para remontar el vuelo.

F.M.

FXMANÍA. Estas son las principales citas macro que esperamos:

(1:15) EE.UU.: Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, hablará en Austin, Tejas.

(1:30) Australia: PMI servicios AIG de enero,

(3:30) China: PMI servicios HSBC de enero,

(9:15) España: PMI servicios de enero,

(9:45) Italia: PMI servicios de enero,

(9:50) Francia: PMI servicios de enero,

(9:55) Alemania: PMI servicios de enero,

(10:00) Zona Euro: PMI servicios de enero,

(10:00) Zona Euro: PMI compuesto de enero,

(10:00) Portugal: Costa, gobernador del Banco de Portugal, y Gaspar, ministro de Finanzas luso, darán una conferencia.

(10:30) Reino Unido: PMI servicios de enero,

(11:00) Zona Euro: Ventas minoristas de diciembre,

(11:00) Italia: IPC general de enero,

(11:00) Italia: IPC armonizado de enero,

(13:00) Canadá: Informe de Empleo de enero.

(14:30) EE.UU.: Informe de Empleo de enero.

(16:00) EE.UU.: ISM no manufacturero de enero,

(16:00) EE.UU.: Pedidos de fábrica de diciembre,

F.M.

FXMANÍA. La sesión de hoy en el mercado de divisas, al igual que en el resto, ha estado marcada por la volatilidad. Es lo que domina en las últimas sesiones. Literalmente, todo el mundo está actuando con el freno puesto y mirando de reojo las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados.

Hoy según Reuters quedarían algunos flecos por resolver por “pequeños desacuerdos” pero que las conversaciones podrían “concluir en horas”. Otra noticia de The Wall Street Journal señala que Alemania se opone a aplicar una quita sobre la deuda griega en manos del Banco Central Europeo (BCE). Según el rotativo, esto sería un nuevo escollo en las negociaciones. La verdad es que tampoco es nada novedoso. La posición de Alemania y del propio BCE está fijada desde hace tiempo y siguen enrocados en no asumir pérdidas dado que supondría la necesidad de aumentar capital en el BCE del que Alemania es el primer garante a través del Bundesbank.

Sin embargo, hoy ha captado nuestra atención un artículo de Bloomberg firmado por Peter Orszag (ver artículo) que indica que la teoría del '”peak oil” podría saltar por los aires. Es algo sobre lo que habíamos leído algo anteriormente pero si se produce va a suponer una revolución energética. El efecto de las nuevas tecnologías sobre el mercado de gas ya es evidente. ¿Se traducirá esto sobre el crudo? Por el momento, el diferencial Brent-West Texas además del componente geoestratégico que recoge mejor podría estar también influido por lo anteriormente reseñado. El Brent está en los $112,01 y el West Texas en los $96,72 según cotizaciones del ICE de Londres.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro ceden enteros. El Euro/Dólar corrige hacia la zona de los 1,3130 tras acercarse esta mañana a la zona de resistencia de los 1,3200. El Euro/Yen cotiza por encima de los 100. El Dólar/Yen se mueve con encefalograma plano y se va hasta los 76,16. Se teme que el BoJ mueva ficha si cae por debajo de los 76 lo que frena el impulso de los bajistas. El Cable logra consolidar por encima de los 1,58. Asimismo debemos destacar los avances del Kiwi.

En el mercado de deuda soberana vemos que el Tesoro español ha conseguido colocar bonos a 3, 4 y 5 años por un importe total de 4.560 millones de euros frente al objetivo inicial de colocación de entre 3.500 y 4.500 millones de euros. La demanda ha sido elevada con peticiones que han alcanzado un valor de 10.469 millones. Lo más importante es que el coste de financiación del Tesoro sigue bajando de forma significativa, subasta a subasta.

La prima de riesgo española se va hasta los 315 puntos básicos, la italiana hasta los 392 y la portuguesa hasta los 1.323. La deuda lusa ha mejorado tras la rumoreada intervención del BCE. La rentabilidad del Bund está en el 1,81%, el bono francés a 10 años en el 3,00%, el bono español a 10 años se va hasta el 4,96% y el bono italiano a 10 años en el 5,74%. Mientras el Treasury americano a 10 años sube hasta el 1,83% y el Gilt británico a 10 años lo tenemos en el 2,06%.

La agenda macro de hoy venía con datos importantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En Australia la balanza comercial de diciembre registra un superávit mayor de lo esperado de 1.709 millones de aussies. El ciclo de las materias primas ayuda a Australia a la vista de que China está aterrizando suavemente. Los analistas de la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s (S&P) manejan un escenario central en el que el PIB chino caerá hasta el 8,0%, desde el 9,2% que registró en 2011.

En España los datos de paro registrado de enero rozan los 4,6 millones de personas con un aumento de 177.470 nuevos desempleados. Se sigue destruyendo empleo por sexto mes consecutivo. En la Zona Euro los precios de producción de diciembre mantienen una senda de moderación desde el verano. Con estas cifras el BCE tiene otro argumento más para bajar tipos y aplicar nuevas medidas de inyección de liquidez. La inflación de costes se modera al igual que la de demanda como vimos ayer con el IPC comunitario.

Desde los EE.UU. las cifras de desempleo semanal han sido mejores de lo esperado mientras que la productividad no agrícola y los costes laborales del cuarto trimestre han arrojado un sesgo mixto. Ayer destacaron, por positivas, las cifras de ventas de automóviles de enero que alcanzaron un ritmo anualizado de 14,13 millones desde el 13,48 anterior.

Francisco Miñana

FXMANÍA. La sesión de hoy en el mercado de divisas, al igual que en el resto, ha estado marcada por la volatilidad. Es lo que domina en las últimas sesiones. Literalmente, todo el mundo está actuando con el freno puesto y mirando de reojo las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados.

Hoy según Reuters quedarían algunos flecos por resolver por “pequeños desacuerdos” pero que las conversaciones podrían “concluir en horas”. Otra noticia de The Wall Street Journal señala que Alemania se opone a aplicar una quita sobre la deuda griega en manos del Banco Central Europeo (BCE). Según el rotativo, esto sería un nuevo escollo en las negociaciones. La verdad es que tampoco es nada novedoso. La posición de Alemania y del propio BCE está fijada desde hace tiempo y siguen enrocados en no asumir pérdidas dado que supondría la necesidad de aumentar capital en el BCE del que Alemania es el primer garante a través del Bundesbank.

Sin embargo, hoy ha captado nuestra atención un artículo de Bloomberg firmado por Peter Orszag (ver artículo) que indica que la teoría del '”peak oil” podría saltar por los aires. Es algo sobre lo que habíamos leído algo anteriormente pero si se produce va a suponer una revolución energética. El efecto de las nuevas tecnologías sobre el mercado de gas ya es evidente. ¿Se traducirá esto sobre el crudo? Por el momento, el diferencial Brent-West Texas además del componente geoestratégico que recoge mejor podría estar también influido por lo anteriormente reseñado. El Brent está en los $112,01 y el West Texas en los $96,72 según cotizaciones del ICE de Londres.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro ceden enteros. El Euro/Dólar corrige hacia la zona de los 1,3130 tras acercarse esta mañana a la zona de resistencia de los 1,3200. El Euro/Yen cotiza por encima de los 100. El Dólar/Yen se mueve con encefalograma plano y se va hasta los 76,16. Se teme que el BoJ mueva ficha si cae por debajo de los 76 lo que frena el impulso de los bajistas. El Cable logra consolidar por encima de los 1,58. Asimismo debemos destacar los avances del Kiwi.

En el mercado de deuda soberana vemos que el Tesoro español ha conseguido colocar bonos a 3, 4 y 5 años por un importe total de 4.560 millones de euros frente al objetivo inicial de colocación de entre 3.500 y 4.500 millones de euros. La demanda ha sido elevada con peticiones que han alcanzado un valor de 10.469 millones. Lo más importante es que el coste de financiación del Tesoro sigue bajando de forma significativa, subasta a subasta.

La prima de riesgo española se va hasta los 315 puntos básicos, la italiana hasta los 392 y la portuguesa hasta los 1.323. La deuda lusa ha mejorado tras la rumoreada intervención del BCE. La rentabilidad del Bund está en el 1,81%, el bono francés a 10 años en el 3,00%, el bono español a 10 años se va hasta el 4,96% y el bono italiano a 10 años en el 5,74%. Mientras el Treasury americano a 10 años sube hasta el 1,83% y el Gilt británico a 10 años lo tenemos en el 2,06%.

La agenda macro de hoy venía con datos importantes en Asia-Pacífico, Europa y en los Estados Unidos. En Australia la balanza comercial de diciembre registra un superávit mayor de lo esperado de 1.709 millones de aussies. El ciclo de las materias primas ayuda a Australia a la vista de que China está aterrizando suavemente. Los analistas de la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s (S&P) manejan un escenario central en el que el PIB chino caerá hasta el 8,0%, desde el 9,2% que registró en 2011.

En España los datos de paro registrado de enero rozan los 4,6 millones de personas con un aumento de 177.470 nuevos desempleados. Se sigue destruyendo empleo por sexto mes consecutivo. En la Zona Euro los precios de producción de diciembre mantienen una senda de moderación desde el verano. Con estas cifras el BCE tiene otro argumento más para bajar tipos y aplicar nuevas medidas de inyección de liquidez. La inflación de costes se modera al igual que la de demanda como vimos ayer con el IPC comunitario.

Desde los EE.UU. las cifras de desempleo semanal han sido mejores de lo esperado mientras que la productividad no agrícola y los costes laborales del cuarto trimestre han arrojado un sesgo mixto. Ayer destacaron, por positivas, las cifras de ventas de automóviles de enero que alcanzaron un ritmo anualizado de 14,13 millones desde el 13,48 anterior.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con avances del 0,60% de media en una sesión en la que el mercado, además de los indicadores macro desde los Estados Unidos, va a seguir con atención las subastas de deuda en España y Francia a la vez que mira de reojo como van en Atenas las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados.

En el enésimo capitulo del vodevil griego hay noticias que dicen que Alemania se opone a aplicar una quita sobre la deuda griega en manos del Banco Central Europeo (BCE). Según señala The Wall Street Journal este sería un nuevo escollo en las negociaciones pero tampoco es nada novedoso. La posición de Alemania y del propio BCE está fijada desde hace tiempo y siguen enrocados en no asumir pérdidas dado que supondría la necesidad de aumentar capital en el BCE del que Alemania es el primer garante a través del Bundesbank. Ayer, los rumores de un posible acuerdo en Grecia junto a los PMIs y el ISM manufacturero en Europa y EE.UU. fueron los ‘drivers’ alcistas de la sesión.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro ceden enteros mientras que el Dólar y el Yen avanzan posiciones. El Euro/Dólar corrige hacia la zona de los 1,3130 tras acercarse esta mañana a la zona de resistencia de los 1,3200. El Euro/Yen se mantiene cotizando por encima de los 100. El Dólar/Yen se mueve con encefalograma plano y se va hasta los 76,10. Se teme que el BoJ mueva ficha si cae por debajo de los 76 lo que frena el impulso de los bajistas. El Cable logra consolidar por encima de los 1,58. Asimismo debemos destacar la evolución plana del Kiwi y Aussie tanto frente al Dólar como al Yen. Lo que nos señala que la fuerza de fondo es alcista para los cruces de riesgo.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia se mantienen estables. Atentos a las mencionadas subastas de deuda en España y Francia. El Tesoro español quiere colocar entre 3.500 y 4.500 millones de euros en bonos con ‘maturity’ en 2015, 2016 y 2017. Francia quiere colocar entre 6.500 y 8.500 millones en 2018, 2020 y 2022.

La prima de riesgo española se va hasta los 307 puntos básicos, la italiana hasta los 387 y la portuguesa hasta los 1.352. La deuda lusa ha mejorado tras la rumoreada intervención del BCE. La rentabilidad del Bund está en el 1,85%, el bono francés a 10 años en el 3,06%, el bono español a 10 años se va hasta el 4,92% y el bono italiano a 10 años en el 5,72%. Mientras el Treasury americano a 10 años sube hasta el 1,84% y el Gilt británico a 10 años lo tenemos en el 2,07%.

En las materias primas vemos que el el Brent está en los $112,18 y el West Texas en los $97,74 según cotizaciones del ICE de Londres. La onza de oro está en los $1.752,93 y la de plata en los $33,820.

La agenda macro de hoy viene con datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. En Australia la balanza comercial de diciembre registra un superávit mayor de lo esperado de 1.709 millones de aussies. El ciclo de las materias primas ayuda a Australia a la vista que China está aterrizando suavemente. En Reino Unido vamos a conocer el PMI de construcción de enero (10:30 hora española) y en la Zona Euro los precios de producción de diciembre (11:00). Desde los EE.UU. tenemos las cifras de desempleo semanal junto a la productividad no agrícola y costes laborales del cuarto trimestre (14:30). Ayer detacaron por positivas las cifras de ventas de automóviles de enero que alcanzó un ritmo de 14,13 millones desde el 13,48 anterior.

Desde los Bancos Centrales hoy tenemos comparecencias de Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago (15:00) y de Ben Bernanke, presidente de la Fed, hablará ante el Comité Presupuestario de Cámara de Representantes (16:00).

F.M.

FXMANÍA. La sesión de hoy ha estado marcada por la publicación de los datos de enero de los PMIs manufactureros en Europa y el ISM en los Estados Unidos. Estos indicadores macro adelantados son muy seguidos y nos dan una foto de situación del sector industrial.

A la vista de los datos europeos, Chris Williamson, economista jefe de Markit ha indicado que “la economía europea podría evitar una recaída en la recesión”. La desaceleración de la actividad del sector industrial en Europa podría estar llegando a su fin con las cifras de los últimos tres meses. La depreciación del Euro frente al Dólar desde el verano pasado (1,45) hasta la actualidad (1,30) ayuda mucho a que la Eurozona mejore su competitividad precio. Los países más favorecidos son Alemania y Austria que cuentan con una industria potente, diversificada y con un alto contenido tecnológico. Otros países como Francia, España, Italia y Holanda mejoran pero se mantienen en terreno de contracción.



El ISM manufacturero de enero en los EE.UU. se ha ido hasta una lectura de 54,1 un punto por encima del dato del mes anterior de 53,1. La previsión apuntaba a una lectura de 54,5. Al analizar los distintos epígrafes vemos que suben los nuevos pedidos (hasta 57,6 desde 54,8) pero bajan la producción (55,7 desde 58,9) y el empleo (54,3 desde 54,8). Los inventarios aumentan (49,5 desde 45,5) y el componente precios lo hace con fuerza hasta niveles de 55,5 desde 47,5.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro han ido de menos a más en la sesión gracias a los datos macro. El Euro/Dólar ha logrado rebotar desde los 1,3024 hasta las inmediaciones de los 1,32. El Euro/Yen ha recuperado los 100. Los cruces de la Libra han ido de la mano del Euro y el Cable ha tocado los 1,5869. Los cruces de riesgo también han ido mejorando en la sesión liderados por el Kiwi y el Aussie.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia se siguen reduciendo. El movimiento es especialmente marcado en Portugal donde el Tesoro luso ha colocado hoy 1.500 millones de euros en letras a 3 y 6 meses. La demanda ha sido elevada y encima para menos que en la subasta previa. Mientras, Alemania ha emitido 5.000 millones de euros en bonos a 10 años con una rentabilidad del 1,82% frente al 1,93% anterior. En niveles parecidos a los que cotizaba en el secundario. La rentabilidad del bono a 10 años de España ha tocado el 4,84%, su nivel más bajo en 4 meses. Se especula que los nuevos términos de la reestructuración de Grecia podrían ser inminente. Este ha sido el otro factore relevante del día…

La agenda macro de hoy venía con numerosos datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. China llevaría tres meses en contracción a la vista del PMI manufacturero elaborado por HSBC y que en enero registró una lectura de 48,8 frente al dato anterior de 48,7. “El primer trimestre es probable que sea duro, el PIB podría desacelerarse hasta alrededor del 8,0% en tasa anual frente al 8,9% del cuarto trimestre de 2011” señala el economista jefe para China de HSBC. Mientras en la India el mismo indicador alcanza un máximo de ocho meses en los 57,5 desde los 54,2 del mes precedente.

En la Zona Euro los datos preliminares del IPC armonizado de enero han salido en línea de lo esperado con una lectura del 2,7% anualizado. Desde los EE.UU. la encuesta de empleo ADP de enero se ha saldado con 170.000 empleos privados nuevos frente a una previsión de 185.000. El dato anterior fue revisado a la baja hasta 292.000 desde 325.000. Asimismo, el gasto en construcción de diciembre se ha situado por encima de lo estimado.

Francisco Miñana

FXMANÍA. La sesión de hoy ha estado marcada por la publicación de los datos de enero de los PMIs manufactureros en Europa y el ISM en los Estados Unidos. Estos indicadores macro adelantados son muy seguidos y nos dan una foto de situación del sector industrial.

A la vista de los datos europeos, Chris Williamson, economista jefe de Markit ha indicado que “la economía europea podría evitar una recaída en la recesión”. La desaceleración de la actividad del sector industrial en Europa podría estar llegando a su fin con las cifras de los últimos tres meses. La depreciación del Euro frente al Dólar desde el verano pasado (1,45) hasta la actualidad (1,30) ayuda mucho a que la Eurozona mejore su competitividad precio. Los países más favorecidos son Alemania y Austria que cuentan con una industria potente, diversificada y con un alto contenido tecnológico. Otros países como Francia, España, Italia y Holanda mejoran pero se mantienen en terreno de contracción.



El ISM manufacturero de enero en los EE.UU. se ha ido hasta una lectura de 54,1 un punto por encima del dato del mes anterior de 53,1. La previsión apuntaba a una lectura de 54,5. Al analizar los distintos epígrafes vemos que suben los nuevos pedidos (hasta 57,6 desde 54,8) pero bajan la producción (55,7 desde 58,9) y el empleo (54,3 desde 54,8). Los inventarios aumentan (49,5 desde 45,5) y el componente precios lo hace con fuerza hasta niveles de 55,5 desde 47,5.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro han ido de menos a más en la sesión gracias a los datos macro. El Euro/Dólar ha logrado rebotar desde los 1,3024 hasta las inmediaciones de los 1,32. El Euro/Yen ha recuperado los 100. Los cruces de la Libra han ido de la mano del Euro y el Cable ha tocado los 1,5869. Los cruces de riesgo también han ido mejorando en la sesión liderados por el Kiwi y el Aussie.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia se siguen reduciendo. El movimiento es especialmente marcado en Portugal donde el Tesoro luso ha colocado hoy 1.500 millones de euros en letras a 3 y 6 meses. La demanda ha sido elevada y encima para menos que en la subasta previa. Mientras, Alemania ha emitido 5.000 millones de euros en bonos a 10 años con una rentabilidad del 1,82% frente al 1,93% anterior. En niveles parecidos a los que cotizaba en el secundario. La rentabilidad del bono a 10 años de España ha tocado el 4,84%, su nivel más bajo en 4 meses. Se especula que los nuevos términos de la reestructuración de Grecia podrían ser inminente. Este ha sido el otro factore relevante del día…

La agenda macro de hoy venía con numerosos datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. China llevaría tres meses en contracción a la vista del PMI manufacturero elaborado por HSBC y que en enero registró una lectura de 48,8 frente al dato anterior de 48,7. “El primer trimestre es probable que sea duro, el PIB podría desacelerarse hasta alrededor del 8,0% en tasa anual frente al 8,9% del cuarto trimestre de 2011” señala el economista jefe para China de HSBC. Mientras en la India el mismo indicador alcanza un máximo de ocho meses en los 57,5 desde los 54,2 del mes precedente.

En la Zona Euro los datos preliminares del IPC armonizado de enero han salido en línea de lo esperado con una lectura del 2,7% anualizado. Desde los EE.UU. la encuesta de empleo ADP de enero se ha saldado con 170.000 empleos privados nuevos frente a una previsión de 185.000. El dato anterior fue revisado a la baja hasta 292.000 desde 325.000. Asimismo, el gasto en construcción de diciembre se ha situado por encima de lo estimado.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con avances del 0,50% de media en una sesión en la que el mercado va a seguir con atención la batería de indicadores macro que se van a dar a conocer a ambos lados del Atlántico. Hoy se publican los PMIs e ISM manufactureros en Europa y en los Estados Unidos. Estos indicadores adelantados son muy seguidos y nos dan una foto de situación del sector industrial.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Dólar y el Yen ganan posiciones. El Euro/Dólar se ha ido por debajo de los 1,31 hasta los 1,3024. Mientras el Euro/Yen se sitúa por debajo de los 100. El Dólar/Yen se mueve lateral y se va hasta los 76,20. El Cable logra consolidar por encima de los 1,57. Asimismo debemos destacar los retrocesos del Kiwi y Aussie tanto frente al Dólar como al Yen. Ayer el Kiwi fue el más fuerte.

En el mercado de deuda soberana vemos que las negociaciones entre Grecia y sus acreedores privados parece que están encalladas dado que parece que han ofrecido un porcentaje de quita superior al 70%. Se estima que es una estratagema para lograr imponer unos cupones más benignos para los intereses helenos. También vamos a seguir de cerca el resultado de sendas subastas en Alemania y Portugal. Por el momento, los diferenciales Alemania-periferia se mantienen estables.

En las materias primas vemos que el el Brent está en los $111,38 y el West Texas en los $98,91 según cotizaciones del ICE de Londres. La onza de oro está en los $1.740,90 y la de plata en los $33,574. Atentos a los inventarios semanales de crudo y destilados desde los EE.UU.

La agenda macro de hoy viene con numerosos datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. China llevaría tres meses en contracción a la vista del PMI manufacturero elaborado por HSBC y que en enero registró una lectura de 48,8 frente al dato anterior de 48,7. “El primer trimestre es probable que sea duro, el PIB podría desacelerarse hasta alrededor del 8,0% en tasa anual frente al 8,9% del cuarto trimestre de 2011” señala el economista jefe para China de HSBC.

En Europa vamos a conocer los PMIs manufactureros de enero en España, Italia, Francia, Alemania, Reino Unido y Zona Euro. Asimismo desde el área se dan a conocer los datos preliminares del IPC armonizado de enero. Desde los EE.UU. tenemos las cifras de la encuesta de empleo ADP de enero, (14:15 hora española) junto al ISM manufacturero de enero (16:00).

Desde los Bancos Centrales hoy tenemos comparecencias de Charles Plosser, presidente de la Fed de Philadelphia (14:30) y de Jens Weidman, presidente del Bundesbank (17:20).

F.M.

FXMANÍA. La sesión de hoy martes ha estado marcada por la asimilación de los resultados de la primera Cumbre europea del año en Bruselas. El Consejo Europeo se reunió ayer en la capital comunitaria y aprobó el denominado pacto fiscal que pretende endurecer las normas presupuestarias dentro de la Unión. El objetivo es que en el medio plazo las economías de la Zona Euro alcancen el equilibrio presupuestario. Algunos analistas hablan del fin de las políticas de inspiración keynesiana. Nada más lejos de la realidad en la medida en que se deja cierto margen para poder aplicar medidas anticíclicas. Eso si señala la necesidad de utilizar más los estabilizadores automáticos que las medidas discrecionales. Eso si, el famoso ‘plan E’ en España debería ser el caso práctico sobre lo que no hacer en el ámbito discrecional. ¿Será por esto que Reino Unido está en contra del pacto fiscal? Puede ser una explicación, la sombra del genial economista es muy alargada.

Además del pacto fiscal, a partir del próximo el 1 de julio entrará en vigor el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM por sus siglas en inglés), de duración permanente y que viene a sustituir al Fondo Europeo de estabilidad Financiera (EFSF por sus siglas en inglés) de vigencia temporal. Finalmente tendrá una capacidad crediticia de 500.000 millones de euros aunque se especula que Alemania podría incrementarlo hasta 750.000 millones en función de si el pacto fiscal es ratificado en tiempo y forma por los Estados miembros. Hace falta que doce de los 25 países garantes (Reino Unido y Republica Checa se han excluido) ratifiquen el texto para su entrada en vigor. Donde no hay avances es en la posibilidad de que el ESM se pueda apalancar (como si sucedió con el TARP americano). Muchos expertos señalan que si el fondo se apalancase existiría un cortafuegos suficiente para evitar el efecto contagio a Italia y España. Eso si no se tiene en cuenta el aumento de recursos que podría captar el Fondo Monetario Internacional.

Asimismo, Grecia también ha sido parte importante del debate. Alemania ha retirado su propuesta informal de mandar un ‘sheriff’ fiscal a Atenas pero la puya le sigue doliendo a Papademos. Los líderes europeos esperan un acuerdo en los próximos días que aclare los términos de la reestructuración de la deuda en términos de porcentaje de quita y de cupón de los bonos canjeados. La fecha tope sería hacia mediados de febrero dado que más allá de esta fecha Grecia tendría dificultades serias para poder recibir el primer tramo de ayudas del segundo plan de rescate del FMI, BCE y UE valorado en 130.000 millones de euros. A Atenas le vencen el próximo 20 de marzo activos de deuda valorados en 14.500 millones de euros. Sin los recursos de las instituciones la quiebra sería una realidad. El ‘default’ de Lehman sería ‘pecata minuta’ con lo que podría pasar en Europa si Grecia no hace frente a sus pagos.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro recuperan posiciones tras la cumbre de Bruselas. El Euro/Dólar se ha ido de nuevo hasta los 1,3216 tras el brusco giro de ayer y el Euro/Yen hasta los 100,90. El Dólar/Yen sigue presionado a la baja y se va hasta los 76,25. El Cable ha logrado superar con solvencia los 1,57 y se ha frenado cerca de los 1,58. Asimismo debemos destacar los avances de los cruces del ‘carry trade’ en especial el Kiwi tanto frente al Dólar como al Yen. El Dólar también retrocede frente al Yuan chino y el Dólar de Singapur.

En el mercado de deuda soberana vemos que la prima de riesgo de Portugal baja tras el repunte de las últimas sesiones y se va hasta los 1.449 puntos básicos desde los 1.545 en los que cotizaba a primera hora de esta mañana. Mientras la prima española baja hasta los 311 puntos básicos y la italiana hasta los 419. La rentabilidad del Bund está en el 1,83%.

La agenda macro de hoy venía con numerosos datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. En Japón la tasa de desempleo de diciembre sube una décima hasta el 4,6%. En Alemania las ventas minoristas de diciembre fueron muy flojas y se situaron muy por debajo de lo previsto en el -1,4% mensual y el -0,9% anual. En positivo las cifras de desempleo de enero. Se crean 34.000 empleos y la tasa de paro baja una décima hasta el 6,7%. Mientras en Francia el consumo de los hogares de diciembre retrocede hasta el -0,7% mensual y el -3,1% interanual. En la Zona Euro la tasa de desempleo de diciembre se mantuvo en el 10,4%. La economía europea (UE-27) habría destruido casi un millón de empleos en 2011.

Desde los EE.UU. los costes laborales del cuarto trimestre han salido en línea de lo esperado, el índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda de noviembre ha sorprendido a la baja al igual que el índice manufacturero de la Fed de Chicago de enero y el índice de confianza del consumidor Conference Board de enero.

Desde los Bancos Centrales hoy teníamos decisión de tipos en Malasia. Tal y como esperaba el consenso de analistas los han mantenido en el 3,00%.

Francisco Miñana

FXMANÍA. La sesión de hoy martes ha estado marcada por la asimilación de los resultados de la primera Cumbre europea del año en Bruselas. El Consejo Europeo se reunió ayer en la capital comunitaria y aprobó el denominado pacto fiscal que pretende endurecer las normas presupuestarias dentro de la Unión. El objetivo es que en el medio plazo las economías de la Zona Euro alcancen el equilibrio presupuestario. Algunos analistas hablan del fin de las políticas de inspiración keynesiana. Nada más lejos de la realidad en la medida en que se deja cierto margen para poder aplicar medidas anticíclicas. Eso si señala la necesidad de utilizar más los estabilizadores automáticos que las medidas discrecionales. Eso si, el famoso ‘plan E’ en España debería ser el caso práctico sobre lo que no hacer en el ámbito discrecional. ¿Será por esto que Reino Unido está en contra del pacto fiscal? Puede ser una explicación, la sombra del genial economista es muy alargada.

Además del pacto fiscal, a partir del próximo el 1 de julio entrará en vigor el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM por sus siglas en inglés), de duración permanente y que viene a sustituir al Fondo Europeo de estabilidad Financiera (EFSF por sus siglas en inglés) de vigencia temporal. Finalmente tendrá una capacidad crediticia de 500.000 millones de euros aunque se especula que Alemania podría incrementarlo hasta 750.000 millones en función de si el pacto fiscal es ratificado en tiempo y forma por los Estados miembros. Hace falta que doce de los 25 países garantes (Reino Unido y Republica Checa se han excluido) ratifiquen el texto para su entrada en vigor. Donde no hay avances es en la posibilidad de que el ESM se pueda apalancar (como si sucedió con el TARP americano). Muchos expertos señalan que si el fondo se apalancase existiría un cortafuegos suficiente para evitar el efecto contagio a Italia y España. Eso si no se tiene en cuenta el aumento de recursos que podría captar el Fondo Monetario Internacional.

Asimismo, Grecia también ha sido parte importante del debate. Alemania ha retirado su propuesta informal de mandar un ‘sheriff’ fiscal a Atenas pero la puya le sigue doliendo a Papademos. Los líderes europeos esperan un acuerdo en los próximos días que aclare los términos de la reestructuración de la deuda en términos de porcentaje de quita y de cupón de los bonos canjeados. La fecha tope sería hacia mediados de febrero dado que más allá de esta fecha Grecia tendría dificultades serias para poder recibir el primer tramo de ayudas del segundo plan de rescate del FMI, BCE y UE valorado en 130.000 millones de euros. A Atenas le vencen el próximo 20 de marzo activos de deuda valorados en 14.500 millones de euros. Sin los recursos de las instituciones la quiebra sería una realidad. El ‘default’ de Lehman sería ‘pecata minuta’ con lo que podría pasar en Europa si Grecia no hace frente a sus pagos.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro recuperan posiciones tras la cumbre de Bruselas. El Euro/Dólar se ha ido de nuevo hasta los 1,3216 tras el brusco giro de ayer y el Euro/Yen hasta los 100,90. El Dólar/Yen sigue presionado a la baja y se va hasta los 76,25. El Cable ha logrado superar con solvencia los 1,57 y se ha frenado cerca de los 1,58. Asimismo debemos destacar los avances de los cruces del ‘carry trade’ en especial el Kiwi tanto frente al Dólar como al Yen. El Dólar también retrocede frente al Yuan chino y el Dólar de Singapur.

En el mercado de deuda soberana vemos que la prima de riesgo de Portugal baja tras el repunte de las últimas sesiones y se va hasta los 1.449 puntos básicos desde los 1.545 en los que cotizaba a primera hora de esta mañana. Mientras la prima española baja hasta los 311 puntos básicos y la italiana hasta los 419. La rentabilidad del Bund está en el 1,83%.

La agenda macro de hoy venía con numerosos datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. En Japón la tasa de desempleo de diciembre sube una décima hasta el 4,6%. En Alemania las ventas minoristas de diciembre fueron muy flojas y se situaron muy por debajo de lo previsto en el -1,4% mensual y el -0,9% anual. En positivo las cifras de desempleo de enero. Se crean 34.000 empleos y la tasa de paro baja una décima hasta el 6,7%. Mientras en Francia el consumo de los hogares de diciembre retrocede hasta el -0,7% mensual y el -3,1% interanual. En la Zona Euro la tasa de desempleo de diciembre se mantuvo en el 10,4%. La economía europea (UE-27) habría destruido casi un millón de empleos en 2011.

Desde los EE.UU. los costes laborales del cuarto trimestre han salido en línea de lo esperado, el índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda de noviembre ha sorprendido a la baja al igual que el índice manufacturero de la Fed de Chicago de enero y el índice de confianza del consumidor Conference Board de enero.

Desde los Bancos Centrales hoy teníamos decisión de tipos en Malasia. Tal y como esperaba el consenso de analistas los han mantenido en el 3,00%.

Francisco Miñana

FXMANÍA. Al inicio de la sesión europea vemos que los mercados bursátiles abren con avances del 0,70% de media en una sesión en la que el mercado va a asimilar los resultados de la Cumbre europea de Bruselas. El Consejo Europeo se reunió ayer en la capital comunitaria y se aprobó el denominado pacto fiscal que propuesto por Alemania pretende endurecer las normas presupuestarias dentro de la Unión. Asimismo, se decidió poner en marcha el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM por sus siglas en inglés), de duración permanente, que tendrá una capacidad crediticia de 500.000 millones de euros. Finalmente no se apalanca el Fondo lo que genera duda de que sea un cortafuegos suficiente para España e Italia.

Como no podía ser de otra forma, Grecia y su crisis de deuda también ha sido asunto de debate. Los líderes europeos esperan un acuerdo en los próximos días que aclare los términos de la reestructuración de la deuda en términos de porcentaje de quita y de cupón de los bonos canjeados. El primer ministro griego, Lucas Papademos, ha afirmado hoy que “las conversaciones con los acreedores privados seguirán esta semana con el objetivo de evitar la necesidad de asistencia internacional”.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro recuperan posiciones tras la cumbre de Bruselas. El Euro/Dólar se ha ido de nuevo hasta los 1,32 tras el brusco giro de ayer. Mientras el Euro/Yen avanza hasta cerca de los 100,50. El Dólar/Yen sigue presionado a la baja y se va hasta los 76,25. El Cable ha logrado superar los 1,57. Asimismo debemos destacar los avances del Aussie, Kiwi y Loonie tanto frente al Dólar como al Yen. Ayer fueron los más débiles.

En el mercado de deuda soberana vemos que los diferenciales Alemania-periferia se mantienen estables salvo Portugal. La prima de riesgo lusa escala hasta los 1545 puntos básicos desde los 1442 de nuestro cierre de ayer. Mientras la prima española se va hasta los 325 puntos básicos y la italiana hasta los 434. La rentabilidad del Bund está en el 1,79%, el bono francés a 10 años en el 3,06%, el bono español a 10 años se va hasta el 5,04% y el bono italiano a 10 años en el 6,14%. Mientras el Treasury americano a 10 años sube hasta el 1,86% y el Gilt británico a 10 años lo tenemos en el 2,03%.

En las materias primas vemos que el el Brent está en los $111,62 y el West Texas en los $99,80 según cotizaciones del ICE de Londres. La onza de oro está en los $1.742,79 y la de plata en los $33,853.

La agenda macro de hoy viene con numerosos datos en Asia, Europa y en los Estados Unidos. En Japón la tasa de desempleo de diciembre sube una décima hasta el 4,6%. En Alemania las ventas minoristas de diciembre fueron muy flojas y se situaron muy por debajo de lo previsto en el -1,4% mensual y el -0,9% anual. Mientras en Francia el consumo de los hogares de diciembre también retrocede hasta el -0,7% mensual y el -3,1% interanual. Para más tarde tenemos datos de la tasa de desempleo de enero en Alemania e Italia y la de diciembre en la Zona Euro.

Desde los EE.UU. tenemos las cifras de la productividad y costes laborales del cuarto trimestre (14:30 hora española) el índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda de noviembre (15:00), el índice manufacturero de la Fed de Chicago de enero (15:45) junto al índice de confianza del consumidor Conference Board de enero (16:00).

Desde los Bancos Centrales hoy tenemos decisión de tipos en Malasia. El consenso de analistas apunta a que los van a mantener en el 3,00%.

F.M.

FXMANÍA. La semana que hoy comienza lo hace con el foco de atención puesto en Bruselas donde se celebra la enésima Cumbre europea con el objetivo de hacer frente a la crisis de deuda de Grecia y su contagio al resto de economías periféricas. El Consejo Europeo se reúne en la capital comunitaria para debatir el denominado pacto fiscal que pretende endurecer las normas presupuestarias dentro de la Unión. Pero a la vista de las cifras de crecimiento de economías periféricas como Italia y España, se va a seguir con especial detalle si Europa se dota de una estrategia para incentivar el crecimiento y el empleo a corto plazo. Sin una agenda clara en este sentido los mercados van a seguir atacando la tendencia instalada en el mercado desde hace meses. Con un crecimiento o mejor dicho decrecimiento se generan problemas de sostenibilidad de la deuda dado que es muy complicado, por no decir imposible, avanzar en la agenda de consolidación del déficit fiscal. Si se cumplen las previsiones tanto Italia como España van a tener serias dificultades para cumplir con su objetivo de reducir el déficit hasta el 4,4% del PIB en 2012.

Grecia sigue acaparando la atención a la espera de un acuerdo definitivo entre el Gobierno heleno y sus acreedores privados. Estos últimos poseen aproximadamente un 60% de los 350.000 millones de euros de la deuda soberana griega. Hay informaciones que dicen que el acuerdo podría ser inminente y que los griegos habrían logrado un porcentaje de quita del 70% y que el cupón sobre los bonos ‘swapeados’ estaría por debajo del 3,5% hasta 2020 y del 4% de media para un plazo de 30 años.

En el mercado FOREX vemos que los principales cruces del Euro retoman la senda sur y dominan los números rojos. Impera la prudencia a la espera de la cumbre de Bruselas. El Euro/Dólar se ha dado la vuelta tras tocar está madrugada un máximo de seis semanas en los 1,3221. Nuestro escenario es de ‘pull back’ a la zona de los 1,30 tal y como dijimos el viernes. El Euro/Yen retrocede hasta cerca de los 100 cuando hace escasas sesiones estaba en los 102. El Euro/Franco suizo sigue presionado a la baja y hoy se ha frenado en los 1,2040. El SNB podría dar un susto… Mientras el Dólar/Yen se va hasta los 76,42 y el Cable se mantiene en las inmediaciones de los 1,57. Asimismo debemos destacar los retrocesos del Aussie, Kiwi y Loonie tanto frente al Dólar como al Yen. La aversión al riesgo les lleva a sus cuarteles de invierno.

En el mercado de deuda soberana vemos que Portugal se está mostrando como el otro punto caliente de la deuda europea. Los activos de deuda lusos están recibiendo un duro ataque a lo largo de las últimas sesiones. La prima de riesgo portuguesa está repuntando con fuerza hasta los 1442 puntos básicos frente a los 1335 de la apertura y la rentabilidad del BTP a 10 años alcanza el 16,22% cuando la semana pasada estaba en el 14%.

En general los diferenciales Alemania-periferia aumentan. La prima de riesgo española se va hasta los 327 puntos básicos (311 apertura) y la italiana hasta los 432 (406 apertura). El bono español a 10 años se va de nuevo por encima del 5% hasta el 5,06% y el bono italiano a 10 años hace lo propio por encima del 6% hasta el 6,11%. La rentabilidad del Bund está en el 1,80% (1,86% apertura) mientras que el Treasury americano a 10 años baja hasta el 1,84% y el Gilt británico a 10 años hasta el 1,98%.

En las materias primas vemos que el Brent está en los $111,28 y el West Texas en los $98,86 según cotizaciones del ICE de Londres. Según las crónicas, Irán cortará pronto sus exportaciones de crudo a algunos países europeos adelantándose de este modo el embargo impuesto por la UE. La onza de oro está en los $1.727,29 y la de plata hasta los $33,47.

La agenda macro de hoy venía con escasos pero relevantes datos en Europa y en los Estados Unidos. En España el PIB del cuarto trimestre se ha ido hasta el -0,3% trimestral y el 0,3% anualizado desde el 0,0% y 0,8% anterior. En la Zona Euro los datos de confianza de enero ofrecidos por la Comisión Europea registran su primer avance desde marzo de 2011. En Alemania los IPCs de enero han salido en línea de lo esperado. Desde los EE.UU. el informe de ingresos y gastos personales de diciembre ha arrojado una lectura positiva por la mejora de los ingresos y de la tasa de ahorro.

Desde los Bancos Centrales hoy no teníamos ninguna cita relevante. Mario Draghi, presidente del BCE en una comparecencia en Davos el viernes pasado señaló que se ha evitado una contracción del crédito o ‘credit crunch’. Todo el mundo está pendiente de la segunda LTRO a 3 años y se estima que los bancos van a seguir acudiendo en tropel a la ventanilla del BCE. Por liquidez que no sea…

Francisco Miñana