Analisis de divisas en tiempo real

Dennis Lockhart, presidente de la Fed de Atlanta, señaló el viernes pasado que la política monetaria actual de la Fed es lo suficientemente estimulativa y apropiada en este momento. La debilidad del mercado de trabajo limita la recuperación del gasto de consumo de las familias americanas.

Elisabeth Duke, gobernadora de la Fed, en un foro sobre vivienda ha propuesto que los bancos alquilen la vivienda a sus propietarios una vez ejecutadas las hipotecas. "La opción del alquiler entre las estrategias de estabilización tiene particular sentido en un momento marcado por el alto nivel de desempleo".

Pocas sorpresas después de la publicación de las actas de la reunión de la Reserva Federal del pasado 10 de agosto. Su presidente, Ben Bernanke, ya anticipó el pasado viernes muchas de las ideas que surgieron durante la última reunión de la máxima autoridad monetaria estadounidense.

Menos crecimiento en 2010:

Un factor importante es que la mayoría de participantes redujeron sus previsiones de crecimiento económico para el segundo semestre de 2010, debido a que la recuperación del consumo doméstico, la inversión empresarial y el mercado laboral han sido menores de lo esperado.

Además, destaca el hecho de que los datos publicados sugieren que la recesión que comenzó en 2007 y terminó en 2009 ha sido más profunda de lo anticipado anteriormente, por lo que el PIB de Estados Unidos se contrajo a un ritmo mayor de lo esperado.

Respecto a la situación del mercado inmobiliario, los miembros del FOMC confirman nuevamente que la venta de viviendas y la construcción residencial se encuentran en niveles “deprimidos”.

Política monetaria:

Los miembros del Comité mantienen el objetivo de tipos de interés entre el 0% y el 0,25%. El únido que sigue votando en contra de esta política es el presidente de la Fed de Kansas, Thomas Hoenig.

Otra idea que se comparte es que el ritmo de crecimiento económico se ha suavizado más de lo esperado, sobre todo a corto y medio plazo para la segunda mitad de 2010. “Algunos miembros temen que acontecimientos adversos inesperados provoquen mayores efectos negativos en el ritmo de crecimiento”.

En este escenario, los miembros del FOMC consideran “inapropiadas” medidas de endurecimiento de la política monetaria. Respecto a la compra de más activos, como dijo Bernanke el viernes, la mayoría piensa que las compras de bonos del Tesoro son más apropiadas, aunque no descartan las compras de activos hipotecarios MBS si la situación empeora.

Además, algunos miembros señalaron la necesidad de que la “Fed considere más medidas de estímulo si aumenta la debilidad económica”. Además, “debido a los datos recientes y a unas previsiones más modestas, los miembros del FOMC acuerdan que algunos cambios en el comunicado sobre la situación económica y la situación financiera son necesarios”.

“Todos los miembros excepto uno (Hoenig) consideran apropiado utilizar la expresión periodo de tiempo prolongado” para referirse al nivel actual de los tipos de interés.

C.P.O.

“Para apoyar la recuperación económica en un contexto de estabilidad de precios, la Fed mantendrá constante el tamaño de su balance, mediante la reinversión de los reembolsos principales de los activos hipotecarios y MBS que han vencido para comprar bonos del Tesoro de largo plazo”.

Ese párrafo es el más importante del comunicado de la Fed, en el primer intento del organismo por impulsar el crecimiento económico desde marzo de 2009. La máxima autoridad monetaria estadounidense ha constatado que la recuperación económica se debilita y que el crecimiento se ha ralentizado en los últimos meses. Y para ello ha decidido aplicar medidas de quantitative easing, tal y como esperaban los analistas de Bolsamanía.com.

Estas medidas han gustado al mercado, que caída alrededor del 1% antes del comunicado y ahora cotiza con ligeras pérdidas, más abultadas en el caso del Nasdaq por el mal día del sector tecnológico.

Se mantiene el precio del dinero:

Respecto a los tipos de interés, no se han producido sorpresas. La Reserva Federal ha mantenido el precio del dinero en la horquilla 0% - 0,25%. La Fed ha repetido que los tipos se mantendrán en estos niveles durante “un periodo prolongado de tiempo”.

El único miembro del Comité Abierto que ha votado en contra, como viene siendo habitual en los últimos meses, ha sido el halcón Thomas M. Hoenig, que no considera necesario mantener el tamaño actual del balance de la Fed.

C.P.O.

La cita de la semana en relación a las autoridades monetarias va a ser la decisión de tipos de la Reserva Federal (Fed) que se conocerá mañana martes. Todos los ojos se van a dirigir al comunicado de la Fed para escudriñar los posibles cambios de lenguaje. La reunión del Comité de Mercado Abierto (FOMC en sus siglas en inglés) de la Fed va a ser determinante para conocer si consideran necesarias muevas medidas adicionales para apoyar el crecimiento económico en el país. Tras los recientes datos del informe de empleo se avivan los temores a que ocurra una recaída en la recesión o ‘double dip’. Los rumores son crecientes sobre la posibilidad de que la Fed podría considerar avanzar con la política de cantidades o de ‘quantitative easing’. Así, dedicarían el efectivo de activos hipotecarios que vencen para la compra de nuevos activos hipotecarios o bonos del Tesoro en lugar de permitir reducir el tamaño de su balance.

Nuestra opinión al respecto es bastante clara. Como en otras ocasiones el debate interno en el seno de la Reserva Federal va a estar polarizado entre las palomas y los halcones (doves vs. hawks). Con la llegada a la vicepresidencia de la Fed de la excelente economista Janet Yellen, el presidente de la autoridad monetaria, Ben Bernanke, contará con su inestimable ayuda para vencer las dudas a los halcones, que en su mayoría proceden de los distritos sureños de la Fed.

¿Pero es necesaria una nueva vuelta de turca a la política de cantidades? La clave creemos que va a estar en el empleo. Si el desempleo sigue alto después del verano creemos que la Fed va a tener argumentos para ir en esta dirección. Por eso, creemos que el informe de empleo de julio que se dio a conocer el viernes no va a ser tan determinante, ni tampoco el de agosto. Eso si, la presión política sobre la Reserva Federal para que ayude al crecimiento con medidas expansivas estará presente. La Administración Obama poco puede hacer por el flanco fiscal aunque Krugman y otros economistas digan lo contrario. Estimamos que si Obama no quiere generar una crisis de deuda a gran escala debería avanzar hacia la consolidación fiscal.

F.M.

Nos ha llamado la atención un artículo aparecido en el Wall Street Journal que señala que la Reserva Federal podría considerar avanzar con la política de cantidades o de ‘quantitative easing’. Así, dedicarían el efectivo de activos hipotecarios que vencen para la compra de nuevos activos hipotecarios o bonos del Tesoro en lugar de permitir reducir el tamaño de su balance. “La decisión probablemente dependerá en gran medida de los próximos datos económicos, incluido el informe de empleo de julio que se conocerá el viernes”, señala el rotativo.

F.M.

Raskin (Fed) habla de tiempos precarios para EE.UU.

Fed (Raskin): Fed debe fijar el paro como su objetivo -MW

Fed (Yellen): Fed debe salir de sus políticas actuales en el momento correcto-MW

Fed (Yellen): Fed debe evitar amenazas para la estabilidad de los precios

Fed (Yellen): Creación de empleo es una alta prioridad para la Fed -MW

En declaraciones hoy a la cadena de TV CNBC el Presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Thomas Hoenig, ha indicado que en su opinión la Reserva Federal debe resistir la tentación de tomar más medidas de relajación monetaria a pesar de las preocupaciones de algunos en torno a la ralentización de la economía. En sus propias palabras, “creo que la política monetaria debería de mantenerse constante”. Así, el Sr.Hoenig ha explicado que en su opinión algunos datos débiles no le han hecho cambiar de opinión en lo que a las expectativas para una modesta recuperación este año se refiere. A tener en cuenta, el Sr.Hoenig lleva todo el año votando en contra de los comunicados del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal. Así, ha reiterado su llamamiento a la Fed para que elimine de sus comunicados la referencia a que mantendrá los tipos de interés bajos ‘durante un periodo prolongado’. En su opinión, la Fed no debe sobre- reaccionar a cada noticia, buena o mala, dado que datos ‘mixtos’ son típicos en cualquier recuperación.

Rosengren dice que Fed podría adquirir más activos -Reuters/WSJ

Un poco sacado de contexto parece.

Lacker (Fed): La economía se recupera a pesar de los débiles datos

Fisher (Fed) se opone a más medidas cuantitativas y asegura que aún no hay señales de un contagio financiero de la crisis fiscal en Europa.

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Fed (Fisher): No hay indicios de contagio desde Europa

Fed (Fisher): La inflación no es un problema ahora mismo

Fed (Fisher): Fed ha aplicado estímulos suficientes -MW

Fed (Fisher): No veo crecimiento negativo

Fed (Fisher): Crecimiento PIB segundo semestre será menor que en el primero

Esta semana el foco de atención estará centrado en la Reserva Federal que decide sobre tipos. No se espera que los muevan desde el 0-0,25% actual y tampoco que se produzcan cambios en el comunicado.

Los temores a un efecto de arrastre de la crisis de la deuda en Europa y un informe de empleo de junio débil es probable que empuje a la mayoría de los miembros del FOMC a mantener la frase de "mantener tipos bajos por un período prolongado de tiempo".

F.M.

La percepción de que Estados Unidos dispone de una gran capacidad para endeudarse es engañosa y el Gobierno podría verse forzado a pagar tipos de interés altos para financiar un déficit creciente, según ha escrito hoy el ex-Presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, en un artículo publicado hoy por el diario The Wall Street Journal (WSJ), informa Reuters.

Siempre en sus propias palabras, “a pesar del tirón en la deuda federal, a lo largo de los últimos 18 meses, -hasta unos 8,6 billones de dólares, desde unos 5,5 – la inflación y los tipos ‘a largo’, los síntomas típicos de los excesos fiscales, se han mantenido sorprendentemente apaciguadas”. Y es que en su opinión lo anterior está llevando a algo así como a una engañosa confianza que podría tener consecuencias peligrosas para la economía estadounidense.

Aún así cree que la deuda pública (del Tesoro) estadounidense está exenta del ‘riesgo crediticio’, pero no de ‘tipos de interés’. Como ha explicado, cree que los tipos de interés (sobre esa deuda) podrían mantenerse bajos durante meses. Sin embargo, ha añadido que, “igual de fácilmente los tipos a largo pueden subir con una inesperada brusquedad”.

En definitiva, su dictamen es que sólo recortes políticamente tóxicos, el racionamiento de los gastos sanitarios, un incremento notable en la edad de jubilación o una inflación significativa, pueden cerrar el déficit.

Descarta grandes subidas impositivas que minarían el crecimiento (y la base recaudatoria) y que, por ende, lograrían pocos ingresos adicionales. Para él, la economía estadounidense no puede permitirse el lujo de un error grave, que es lo que supondría infravalorar el riesgo de una crisis fiscal que va en aumento.

De ahí que la política norteamericana debería de pecar significativamente a favor de los recortes.

A.B.